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事件：
　　2月15日，《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書(shū)記重要文章《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問(wèn)題》，其中提到要深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力。要以提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能為重點(diǎn)，謀劃新一輪深化國(guó)有企業(yè)改革行動(dòng)方案。
　　3月3日，國(guó)資委召開(kāi)會(huì)議，要求深入開(kāi)展世界一流企業(yè)創(chuàng)建示范行動(dòng)，對(duì)標(biāo)世界一流管理提升行動(dòng)、價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，加快推動(dòng)國(guó)有企業(yè)建設(shè)一批產(chǎn)品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領(lǐng)先、治理現(xiàn)代的世界一流企業(yè)。
　　3月5日，兩會(huì)《政府工作報(bào)告》提到，要深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力。堅(jiān)持分類改革方向，處理好國(guó)企經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任關(guān)系，完善中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理。
　　本期投資提示：
　　電力央企深化改革存在高度必要性。近期黨中央、國(guó)務(wù)院、國(guó)資委先后進(jìn)國(guó)企改革進(jìn)行多方論述，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)企改革關(guān)注度較高。央企是國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要支柱，央企同時(shí)也是我國(guó)能源保供和雙碳轉(zhuǎn)型的中流砥柱，有望加速國(guó)企改革迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整合優(yōu)化、體制機(jī)制理順，釋放增長(zhǎng)潛力和改革動(dòng)能。提高在雙碳目標(biāo)和保證能源安全大背景下，發(fā)電集團(tuán)和電力裝備央企、環(huán)保央企要承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，提高科技創(chuàng)新水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。（1）目前我國(guó)面臨電力保供和雙碳轉(zhuǎn)型雙重壓力，電力央企是實(shí)施這一功能的核心主體。未來(lái)傳統(tǒng)電源、新能源、調(diào)節(jié)性電源（儲(chǔ)能、抽水蓄能、靈活性改造）同時(shí)發(fā)力，將帶動(dòng)電源側(cè)投資大幅增長(zhǎng)，資本開(kāi)支需要大規(guī)模擴(kuò)張。但目前電力央企缺乏合理回報(bào)率，股權(quán)價(jià)值明顯偏低，顯著制約了上述需求。伴隨電力體制改革深化，電力行業(yè)市場(chǎng)化程度、競(jìng)爭(zhēng)性顯著加強(qiáng)。從壟斷性、生產(chǎn)性企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)性、服務(wù)型企業(yè)。需要與之相適應(yīng)的激勵(lì)制度。（2）我國(guó)有望逐漸取得國(guó)際雙碳轉(zhuǎn)型的主導(dǎo)權(quán)，在一帶一路戰(zhàn)略加持下，能源裝備有望加速出海，央國(guó)企在高端能源裝備（燃機(jī)、光熱發(fā)電、抽水蓄能、氫能等）占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，技術(shù)實(shí)力已經(jīng)十分接近國(guó)際一線廠商。雙碳轉(zhuǎn)型對(duì)智能電網(wǎng)如特高壓、柔性直流輸電等技術(shù)需求提升，我國(guó)央企在相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力在全球處于領(lǐng)先地位。同時(shí)，雙碳跟能源裝備提出新的挑戰(zhàn)，科技研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新需要日益增強(qiáng)。
　　電力央企控股上市公司迎來(lái)改革機(jī)遇。本輪國(guó)企改革始于2015年的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這是新時(shí)期指導(dǎo)和推進(jìn)中國(guó)國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件。隨后包括《國(guó)企改革三年行動(dòng)計(jì)劃》、中央企業(yè)“雙百行動(dòng)”等穩(wěn)步推進(jìn)。2022年底國(guó)企改革三年行動(dòng)計(jì)劃正式收官。值得高度重視的是，2022年5月國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》：要求積極利用資本市場(chǎng)深化改革、促進(jìn)發(fā)展，多舉措提高上市公司質(zhì)量。文件中明確要求2022年8月底之前各集團(tuán)上報(bào)方案，2024年之前全面驗(yàn)收。2023年正是承上啟下的最關(guān)鍵之年。
　　一、《工作方案》指出問(wèn)題：1）部分上市平臺(tái)定位不清、分布散亂、實(shí)力較弱；（2）央企控股上市公司創(chuàng)新發(fā)展能力不強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)和治理不規(guī)范、市場(chǎng)配置資源功能發(fā)揮不充分、價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造不匹配等問(wèn)題仍較突出。
　　二、《工作方案》提出要求：（1）明確上市平臺(tái)定位，加強(qiáng)上市平臺(tái)實(shí)力。推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向上市公司匯聚，剝離非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。支持通過(guò)吸收合并、資產(chǎn)重組、跨市場(chǎng)運(yùn)作等方式盤(pán)活，或通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出，進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)和優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。（2）加強(qiáng)上市平臺(tái)公司治理和規(guī)范運(yùn)作。（3）強(qiáng)化上市公司內(nèi)生增長(zhǎng)和創(chuàng)新發(fā)展。包括深化提質(zhì)增效，提高綜合經(jīng)營(yíng)管理水平，提升自主創(chuàng)新能力，當(dāng)好科技創(chuàng)新國(guó)家隊(duì)，健全激勵(lì)約束機(jī)制，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，統(tǒng)籌運(yùn)用上市公司股權(quán)激勵(lì)以及科技型企業(yè)股權(quán)和分紅政策，加大對(duì)科研人員的激勵(lì)力度。（4）增進(jìn)上市公司市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)，主要是加強(qiáng)與市場(chǎng)交流，推動(dòng)上市公司市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相匹配等。（下頁(yè)續(xù)）
　　三、電力央企提高上市公司質(zhì)量舉措展望：我們認(rèn)為當(dāng)前電力央企最為突出的問(wèn)題以及未來(lái)提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵著力點(diǎn)在于：（1）梳理平臺(tái)定位，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。在碳中和背景下央企集團(tuán)下屬子單位均大力開(kāi)拓綠電業(yè)務(wù)，一定程度上存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，后續(xù)存在資產(chǎn)整合、分拆上市等預(yù)期。（2）強(qiáng)化激勵(lì)尤其是股權(quán)激勵(lì)。傳統(tǒng)能源運(yùn)營(yíng)和能源裝備制造科技含量較低，管理相對(duì)粗放簡(jiǎn)單。在電力市場(chǎng)化改革下傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商面臨的不確定性更多，也更多的需要從對(duì)接電網(wǎng)走向?qū)佑脩?，傳統(tǒng)能源制造央企更多切入氫能、新型儲(chǔ)能等新興領(lǐng)域，均需要與之相適應(yīng)的新型激勵(lì)機(jī)制。（3）改善上市公司治理，探索企業(yè)價(jià)值納入考核，提高分紅等。過(guò)去長(zhǎng)期存在央企上市公司對(duì)于企業(yè)價(jià)值不夠重視等問(wèn)題。此次隨著國(guó)資委積極引導(dǎo)探索企業(yè)價(jià)值納入考核，上市公司資本運(yùn)作動(dòng)作強(qiáng)化以及股權(quán)激勵(lì)等改革預(yù)期，我們認(rèn)為有助于改善央企上市公司治理。通過(guò)強(qiáng)化企業(yè)價(jià)值溝通，提高分紅等一系列舉措，改善上市公司治理。
　　投資分析意見(jiàn)：
　　電力及電力設(shè)備央企后續(xù)改革有關(guān)投資機(jī)會(huì)展望：
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