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投資要點(diǎn)：
　　政府工作報(bào)告2023年GDP目標(biāo)5%左右，2022年目標(biāo)5.5%左右。中央人民政府網(wǎng)：今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右（2022年目標(biāo)5.5%左右，實(shí)際3%）；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；居民收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步；進(jìn)出口促穩(wěn)提質(zhì)，國(guó)際收支基本平衡。另外有關(guān)穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的表述在2023年未提及，而改為支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問(wèn)題。因此我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)需求存在改善趨勢(shì)，但仍然未完全放松。
　　本周秦港煤價(jià)從1173元/噸跌至1098元/噸，電力板塊跑贏。在前期等待安檢影響未果后，本周煤價(jià)發(fā)生了較快下降，我們認(rèn)為兩會(huì)期間煤價(jià)方向尚不明朗，目前下行速度略快。政策對(duì)煤炭生產(chǎn)影響不會(huì)太大，庫(kù)存端，壓力或集中在貿(mào)易商；但近期也有山西，內(nèi)蒙，國(guó)家礦山安監(jiān)局陸續(xù)開展露天礦山安全整治，預(yù)計(jì)對(duì)煤炭生產(chǎn)有一些影響，但政策推動(dòng)的盈利改善趨勢(shì)已越發(fā)明顯（政府工作報(bào)告對(duì)能源板塊描述：以糧食和能源為重點(diǎn)做好保供穩(wěn)價(jià)；發(fā)揮煤炭主體能源作用，增加煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，加大對(duì)發(fā)電供熱企業(yè)支持力度）。
　　 2022年統(tǒng)計(jì)公報(bào)發(fā)布煤炭消費(fèi)上升4.3%，煤炭生產(chǎn)仍在擴(kuò)張。（1）全年能源消費(fèi)總量54.1億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，YOY+2.9%。煤炭/原油/天然氣/電力消費(fèi)量YOY+4.3%/-3.1%/-1.2%/+3.6%，煤炭/天然氣水風(fēng)光等其他清潔能源消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量的56.2%/25.9%，YOY+0.3/+0.4pct。（2）全國(guó)一次能源生產(chǎn)總量46.6億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，YOY+9.2%。原煤/原油/天然氣產(chǎn)量YOY+10.5%/2.9%/6%。（3）根據(jù)風(fēng)能專委會(huì)CWEA公眾號(hào)，CWEA秘書長(zhǎng)秦海巖指出，未來(lái)三年，中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量每年預(yù)計(jì)將不低于7000萬(wàn)千瓦，到2025年，“三北”/中東南/近海區(qū)域度電成本將分別降至0.1/0.2/ 0.3元/千瓦時(shí)。
　　煤電加快核準(zhǔn)，海風(fēng)競(jìng)價(jià)較低。根據(jù)能源新媒公眾號(hào)援引Global EnergyMonitor：（1）2022年中國(guó)煤電核準(zhǔn)量達(dá)106GW+，YOY+361%；（2）2022年共50GW的煤電項(xiàng)目開工建設(shè)，YOY+50%，但我們認(rèn)為未來(lái)仍需關(guān)注煤電盈利改變；（3）2022年并網(wǎng)煤電裝機(jī)26.8GW，YOY+2.3%；（4）將來(lái)若將系統(tǒng)平衡區(qū)域從省級(jí)擴(kuò)大到區(qū)域，可以一次性避免新建超過(guò)3000萬(wàn)千瓦可控電源，節(jié)省約900億元的投資，減少華中地區(qū)11%的新增裝機(jī)需求。上海杭州灣800MW海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)配結(jié)果公示，上海電力、申能股份、龍?jiān)措娏Φ绕髽I(yè)中標(biāo)，根據(jù)風(fēng)芒能源公眾號(hào)，中標(biāo)電價(jià)范圍0.207-0.247元/度（注：僅供參考，實(shí)際電價(jià)以官方公布為準(zhǔn)）。
　　電力龍頭估值長(zhǎng)期低位區(qū)間，22Q3盈利上行。我們認(rèn)為火電21年Q4盈利底部已經(jīng)確認(rèn)，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢(shì)。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國(guó)內(nèi)盈利上升期，或被低估。建議關(guān)注：火電彈性（華電國(guó)際，華能國(guó)際，寶新能源，建投能源，皖能電力，浙能電力）；火電轉(zhuǎn)型（華潤(rùn)電力，中國(guó)電力）；水火并濟(jì)（國(guó)電電力，湖北能源，國(guó)投電力，大唐發(fā)電），煤電一體化（內(nèi)蒙華電）；新能源（三峽能源，龍?jiān)措娏?，中廣核新能源，福能股份，中閩能源，大唐新能源）；水電（長(zhǎng)江電力，華能水電，川投能源，桂冠電力，桂東電力，黔源電力）；核電（中國(guó)核電，中國(guó)廣核）；電網(wǎng)（三峽水利，涪陵電力）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)較大。（2）電力市場(chǎng)化方向確定，但發(fā)展時(shí)間難以確定。