>> 中信證券-2023年政府工作報告學習體會：溫和復蘇，驅(qū)動升級-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 300KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊帆,程強,于翔 |
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2023年3月5日第十四屆全國人大一次會議在北京順利召開，國務院總理李克強作政府工作報告?！秷蟾妗穼τ?023年經(jīng)濟發(fā)展提出了穩(wěn)健的目標（GDP目標增速5%左右）和積極的行動（穩(wěn)增長和創(chuàng)新升級）。宏觀政策方面,《報告》提出積極的財政要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，同時《報告》還提出擴大內(nèi)需是做好今年經(jīng)濟工作的首要安排。結(jié)構(gòu)性改革方面，一方面《報告》提出要加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)展與安全并重是未來產(chǎn)業(yè)政策的主旋律，另一方面《報告》著重強調(diào)落實“兩個毫不動搖”，更大力度吸引和利用外資，我們認為有助于緩解“預期轉(zhuǎn)弱”的壓力，提振市場主體信心，以市場活力帶動經(jīng)濟恢復。最后《報告》還強調(diào)防范化解金融風險是今年政策的重點工作，關注后續(xù)金融體制改革和金融工作會議的部署，預計讓利實體經(jīng)濟、強化反腐問責、加強風險監(jiān)控是重點方向。
▍穩(wěn)健的目標、積極的行動?！秷蟾妗分攸c回顧了過去一年和五年工作，強調(diào)我國在面對極不尋常、極不平凡環(huán)境下取得來之極為不易的新成就，同時也點出了下一步發(fā)展面臨的諸多困難挑戰(zhàn)。在此背景下，今年中央提出“5%左右”的GDP增速目標（與我們2022年12月6日外發(fā)的《2023年宏觀與政策展望報告——突出重圍》預測吻合），是在統(tǒng)籌低基數(shù)下經(jīng)濟反彈和客觀條件下的較為穩(wěn)健的目標設計，為下一步推進產(chǎn)業(yè)升級、深化改革、國際競合提供更大回旋余地。雖然目標設定穩(wěn)健，但我們不宜低估政府在推進穩(wěn)增長方面的政策決心和創(chuàng)新力度：1）報告要求加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。根據(jù)今年各地地方政府工作報告，預計今年將在各省推進萬億、千億產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策上推出更多精準政策，推動整體經(jīng)濟高端化、智能化、綠色化發(fā)展，供給結(jié)構(gòu)升級將釋放旺盛新動能。2）部分省份將經(jīng)濟增速目標表述為“以上”（例如，北京、廣東、上海2023年GDP增速目標分別設為4.5%、5%、5.5%以上），行動更加積極，年初以來各重大項目前置開工、專項債提前批加量下達、信貸超預期多增，預計在實際工作中會取得更好成績。3）今年提高新增就業(yè)目標。2017-2022年（除2020年為900萬人以外）的5年中，新增城鎮(zhèn)就業(yè)目標均為1100萬人，今年額外增加100萬目標至“1200萬人左右”。實現(xiàn)這一目標，要求新經(jīng)濟更快發(fā)展，促進解決年輕人就業(yè)問題，料需要更創(chuàng)新的促就業(yè)政策舉措。
▍積極的財政要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。財政政策方面，《報告》在回顧過去五年發(fā)展時提到“合理把握赤字規(guī)模，赤字率控制在3%以內(nèi)”，我們認為，3%仍然是財政不宜輕易突破的赤字率紅線。而2023年赤字率擬按3%安排，也體現(xiàn)了財政政策積極擴張的狀態(tài)。預計2023年安排新增專項債3.8萬億，要求加快實施“十四五”重大工程。我們認為專項債新增規(guī)模穩(wěn)步擴張，同時政策性銀行相關的準財政工具也會積極配合加力提效，一起帶動基建實物工作量顯著提升，積極發(fā)揮財政的逆周期調(diào)節(jié)作用。貨幣政策方面，《報告》對貨幣政策的描述較為精煉，與去年底的中央經(jīng)濟工作會基本一致。穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，預計短期不會降息，二季度有可能出于投放長期流動性的考慮而降準。3月3日人民銀行行長易綱在新聞發(fā)布會上表示目前“實際利率的水平也是比較合適的”。我們認為在2月PMI大超預期、信貸需求穩(wěn)定增長、地產(chǎn)銷售回暖的背景下，短期內(nèi)沒有降息的必要，而降準現(xiàn)在更多地成為了一種補充長期流動性的工具。
▍擴大內(nèi)需是做好經(jīng)濟工作的首要安排?！秷蟾妗分赋鲂枨蟛蛔闳匀皇钱斍暗耐怀雒?，因此將擴大內(nèi)需作為了今年政府重點工作的第一項。促進消費方面，《報告》強調(diào)“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入”，我們預計穩(wěn)就業(yè)是重中之重?！胺€(wěn)定大宗消費”可能指住房改善和新能源車等，《報告》維持“支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題”的表述，我們認為地產(chǎn)銷售恢復偏慢的城市或仍有政策加碼空間。疫情防控政策優(yōu)化后生活服務消費料也將有自發(fā)性修復。擴大投資方面，《報告》將“十四五”重大工程定為抓手，我們認為無需擔憂基建項目不足問題，政策性銀行或?qū)⑻峁┵Y金支持，預計2023年基建投資增速將繼續(xù)提升。針對私人投資不足的情況，《報告》特別提出“激發(fā)民間投資活力”，預計相關政策、措施將提振民營企業(yè)信心、穩(wěn)定預期。另外，我們認為，長期看人口是決定內(nèi)需的關鍵因素，若想維持廣闊的市場空間和積極的消費傾向就需要提高生育意愿，預計鼓勵生育政策也將進一步完善。
▍加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，預計發(fā)展與安全并重是未來產(chǎn)業(yè)政策的主旋律。從發(fā)展角度看，以經(jīng)濟建設為中心始終是我國的“興國之要”，預計未來發(fā)展經(jīng)濟的著力點要放在實體經(jīng)濟上，穩(wěn)步提升供給質(zhì)量。具體來看：1）要增強創(chuàng)新引領的作用，進一步健全關鍵核心技術攻關的新型舉國體制，提高人才自主培養(yǎng)質(zhì)量和能力。2）要鞏固壯大實體經(jīng)濟根基，促進傳統(tǒng)工業(yè)平穩(wěn)增長的同時加快重點行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。3）要推動數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，加快完善數(shù)據(jù)基礎制度體系建設，促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融
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