>> 南京證券-分眾傳媒(002027)疫情擾動致使短期業(yè)績承壓，靜待復蘇拐點-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
1239KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許吟倩 |
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事件：1月20日，公司發(fā)布2022年業(yè)績報告，公司預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤27.71-28.51億元，同比下降52.98%-54.30%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤23.71-24.51億元，同比下降54.73%-56.20%；基本每股收益0.1918-0.1974元。
業(yè)績大幅下滑受疫情影響較大，政策優(yōu)化推動業(yè)績逐步好轉。公司預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤27.71-28.51億元，同比下降52.98%-54.30%。單四季度公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.4-7.2億元，同比下滑56.12%-61.00%，單四季度公司預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.2-5億元，四季度業(yè)績略好于二季度，不及三季度，主要是因為11月部分城市疫情惡化，使得雙十一旺季出現(xiàn)大幅度下滑，12月由于疫情政策放開，全國出現(xiàn)大面積感染，居民基本趨于居家辦公，樓宇人流量出現(xiàn)斷崖式下滑，公司業(yè)務明顯受損。單季度來看，前三季度歸母凈利潤同比分別下降32.12%/69.02%/52.23%。業(yè)績下滑的主要原因是2022年受疫情反復的影響，廣告市場需求疲軟，公司部分重點城市廣告正常發(fā)布受限，經(jīng)營活動受到重大影響，因此2022年經(jīng)營業(yè)績較去年同期有較大幅度的下滑。2022年12以來，隨著疫情防控措施優(yōu)化調整，國內(nèi)經(jīng)濟活力復蘇，廣告市場需求有望逐步回暖，公司經(jīng)營業(yè)績逐漸穩(wěn)步恢復和改善。截至目前，疫情防控政策放開已有兩月有余，全國陽性人數(shù)和陽性率在12月底達到高峰后逐步下降，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，廣告市場有望逐步回暖。
核心布局一二線城市，對媒體設備點位進行優(yōu)化。截至2022年H1，公司的生活圈媒體覆蓋國內(nèi)主要302個城市以及香港，以及韓國、泰國、新加坡、印度尼西亞和馬來西亞等國的50多個主要城市，相較于2021年減少了28個國內(nèi)城市，新增了20個海外城市。具體來看，電梯電視媒體方面，2022年H1公司媒體設備合計約84.8萬臺，其中自營設備80.2萬臺，覆蓋國內(nèi)86個主要城市以及海外50多個城市及地區(qū)，加盟電梯電視設備約4.6萬臺，覆蓋國內(nèi)123個城市和地區(qū)，相較2021年自營設備和加盟設備分別增加了4.6/1.9萬臺，同比增長6.08%/70.37%，三線及以下城市點位逐年減少，海外擴張迅速。電梯海報媒體方面，2022年H1公司媒體設備月181.7玩?zhèn)€，其中自營設備153.9玩?zhèn)€，覆蓋國內(nèi)75個主要城市及馬來西亞主要城市，參股公司電梯海報設備月27.8萬個，覆蓋國內(nèi)62個城市，二三線城市電梯海報設備下降較多。經(jīng)過三年疫情，公司對線下媒體資源結構進行逐步調整，增強了部分一二線城市點位，撤銷部分三線城市點位。
互聯(lián)網(wǎng)及休閑娛樂拖累公司業(yè)績，2023年有望得到修復。從收入結構來看，2022年H1樓宇媒體實現(xiàn)收入44.56億元，影院媒體實現(xiàn)收入3.91億元，同比分別下降33.04%/39.23%。分行業(yè)看，2022年H1日用消費品、互聯(lián)網(wǎng)、汽車、娛樂及休閑、商業(yè)及服務、通訊較2021年同期分別下滑10.51%/69.97%/11.35%/55.25%/42.41%/23.55%，房產(chǎn)家居較2021年同期增長65.09%。展望2023年，隨著經(jīng)濟的復蘇，食品飲料、OTC、新能源車將為公司廣告收入提供增量，業(yè)績有望得到修復。
投資建議：隨著疫情防控逐步放開，國內(nèi)經(jīng)濟有望復蘇，廣告行業(yè)將伴隨著經(jīng)濟復蘇而回暖。預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為10.32、12.84、14.93億元；歸母凈利潤分別為28.19、46.57、59.87億元，EPS為0.19、0.32、0.41元，對應PE32.48、19.66、15.29倍，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟恢復不及預期；線下消費復蘇不及預期；市場競爭加??；
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