>> 中信期貨-1-2月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：進(jìn)出口仍偏弱，短期有望修-230307
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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事件：中國1-2月出口(美元)同比降6.8%，預(yù)期降8.3%，前值降9.9%；進(jìn)口同比降10.2%，預(yù)期降5.5%，前值降7.5%；月均貿(mào)易順差584億美元，前值780億美元。
點評：
1）1-2月份我國出口仍然偏弱，但降幅有所收窄。未來1-2個月我國出口有望小幅修復(fù)，但下半年我國出口下行壓力可能加大。1-2月份我國以美元計價的出口金額同比下降6.8%，降幅較去年11-12月收窄2.7個百分點，也好于預(yù)期（降8.3%）。環(huán)比來看，1-2月月均出口金額較去年11-12月環(huán)比減少15.8%，好于過去15年環(huán)比降幅的中位數(shù)19.5%。1-2月份我國出口仍然偏弱；但由于疫情快速消退使得國內(nèi)供應(yīng)改善，我國出口同比降幅有所收窄。從重點商品來看，我國自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備、集成電路、紡織紗線織物及制品、家具的出口金額分別同比下降32.2%、26.0%、22.5%、17.5%，降幅相對較大。2月份我國制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)大幅回升6.3個百分點至52.4%，為2021年5月份以來首次高于50%的臨界水平。出國旅行放開之后我國企業(yè)出國積極爭取海外訂單，這對出口有一定的拉動。此外，美歐通脹的回落使得美歐消費者信心有所修復(fù)，上半年美歐消費仍有一定韌性。預(yù)計未來1-2個月我國出口小幅修復(fù)；下半年美歐加息對消費的抑制可能進(jìn)一步加大，我國出口可能再次走弱。
2）1-2月我國進(jìn)口表現(xiàn)偏弱，也弱于市場預(yù)期。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)將推動未來幾個月我國進(jìn)口有所回升。1-2月我國以美元計價的進(jìn)口金額同比下降10.2%，降幅較去年11-12月擴(kuò)大1.1個百分點，弱于市場預(yù)期（降5.5%）。1-2月份我國進(jìn)口表現(xiàn)仍偏弱，并未隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)而改善。這可能因為1-2月份是經(jīng)濟(jì)活動淡季，進(jìn)口企業(yè)不急于增加進(jìn)口。1月份以來我國疫情的快速消退已經(jīng)使得我國經(jīng)濟(jì)顯著修復(fù)。3月1號發(fā)布的我國2月份制造業(yè)PMI與服務(wù)業(yè)PMI均顯著回升，反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然存在較強(qiáng)的修復(fù)動能。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)，預(yù)計國內(nèi)進(jìn)口需求也會有所修復(fù)。從基數(shù)效應(yīng)的角度看，去年3-4月份我國進(jìn)口受疫情影響而偏低；單純基數(shù)效應(yīng)也會使得今年3-4月份我國進(jìn)口金額同比增速大幅回升。
3）1-2月我國貿(mào)易順差高于去年同期；預(yù)計未來幾個月我國貿(mào)易順差會有所減少。1-2月份我國貿(mào)易順差1168.8億美元，月均584.4億美元，高于去年同期548億美元的水平，低于去年11-12月735億美元的水平。未來幾個月我國進(jìn)口的改善相對顯著，預(yù)計我國貿(mào)易順差會有所減少。
風(fēng)險因子：海外需求顯著下滑，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期
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