>> 廣州期貨-月度博覽：滬鋁，鋁價震蕩為主，整體趨勢看多-230305
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：
2月海內(nèi)外鋁價走勢先強后弱，截至2月28日收盤，LME鋁價2372美金/噸，同比下降10.4%，滬鋁價格2月震蕩走跌，28日收盤價格18460元/噸，同比下降2.6%。
海內(nèi)外鋁市受宏觀利空情緒干擾，美國通脹粘性較高，美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期表現(xiàn)，聯(lián)儲升息引發(fā)市場擔(dān)憂，美國落地針對俄羅斯金屬關(guān)稅制裁措施，實際消息面對鋁價影響有限。國內(nèi)內(nèi)需強韌，兩會即將召開，市場情緒偏熱。海外鋁產(chǎn)有復(fù)產(chǎn)動作，國內(nèi)受西南限電影響，云南二次壓產(chǎn)，海內(nèi)外庫存累庫，社庫仍在等待拐點，鋁棒庫存去庫，進入3月需求重要觀察期，樂觀預(yù)期可驗證真?zhèn)?，短期價格震蕩為主，中長線看多。
邏輯觀點：
第一：宏觀情緒有分歧，實際盤面受利空擾動較多
可以從美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標中看出美國通脹粘性較強，存在長期化風(fēng)險，超預(yù)期數(shù)據(jù)表現(xiàn)將美聯(lián)儲“尾部加息”的預(yù)想落空，未來聯(lián)邦基金利率確信破5%，甚至有破6%的風(fēng)險，海外宏觀情緒承壓。
2022年，國家全年GDP為121.02萬億元，同比增長3%，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，國內(nèi)2月制造業(yè)PMI為52.6%，位于榮枯線之上，較上月上升2.5個百分點。進入23年，國內(nèi)多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標表現(xiàn)亮眼，內(nèi)需強韌。
第二：產(chǎn)量供應(yīng)持續(xù)走升，庫存仍待拐點來臨
電解鋁1月產(chǎn)量持續(xù)走升，產(chǎn)能開工率為91.2%，較往年同期產(chǎn)能開工率偏高，據(jù)SMM，近期云南二度減產(chǎn)政策落地，減產(chǎn)規(guī)模達到67-80萬噸，供應(yīng)壓產(chǎn)對盤面鋁價形成支撐，但實際價格推高動力不足。電解鋁社會庫存維持累庫狀態(tài)但增速放緩，社庫126.8萬噸，周環(huán)比增長2.8%，市場仍在等待“庫存拐點”的到來。電解鋁出庫量周度環(huán)比增量31%，鋁棒現(xiàn)貨庫存去庫增速。
第三：國內(nèi)經(jīng)濟消費表現(xiàn)偏樂觀
鋁制品終端消費指向地產(chǎn)及建筑業(yè)、新能源汽車、光伏等板塊。國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇近期房地產(chǎn)市場交易活躍性走升，房企融資環(huán)境改善。從房屋銷售數(shù)據(jù)來看，一線城市新房及二手房價格同比走升。新能源汽車消費偏熱，22年批發(fā)銷量約650萬輛，同比增長近一倍。光伏裝機市場同比增長約3成，市場容量持續(xù)擴張。從終端應(yīng)用來看，地產(chǎn)市場逐步恢復(fù)，新能源、光伏業(yè)務(wù)板塊或成為鋁用材需求新興拉動力量，對鋁材未來需求偏向看好。
操作建議：
宏觀多空交織，供應(yīng)有壓產(chǎn)，內(nèi)需表現(xiàn)較為強韌，進入三月重要觀察期，價格短期震蕩為主，參考波動區(qū)間18200-19000，可沿區(qū)間波段交易。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息；兩會；西南限電擾動；下游需求
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