>> 廣州期貨-兩會前瞻：政策看點及資本市場走勢展望-230301
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大小： |
2612KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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兩會需要關(guān)注什么？
兩會需要關(guān)注的是國務(wù)院所作的政府工作報告、財政預(yù)算報告。政府工作報告提出的經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)和具體政策是圍繞中央經(jīng)濟會議定調(diào)的具體部署，可以通過年度目標(biāo)對比來推測實際政策空間的變化
歷年政府工作報告目標(biāo)完成度及政策實施效果
經(jīng)濟目標(biāo)完成度高：GDP增速目標(biāo)整體中樞下行，實際答卷除近兩年外基本高于目標(biāo)值
2017年以來政策組合變化：財政政策維持“積極”基調(diào)，在提及“可持續(xù)”的年份，財政相關(guān)目標(biāo)值有所下調(diào)，但從2022年廣義財政實際支出看，收支缺口更多靠貨幣政策、政策性金融和結(jié)存限額等非常規(guī)工具補充。貨幣政策定調(diào)從“中性”到“靈活”再轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)”，2021年定調(diào)“靈活精準(zhǔn)、合理適度”而實際邊際收緊，今年貨幣政策定調(diào)“精準(zhǔn)有力”，預(yù)計政策空間有限，關(guān)注節(jié)奏
房地產(chǎn)問題：2018年以來堅持“房住不炒”定調(diào)。2021年房地產(chǎn)進入下行周期，當(dāng)年末中央經(jīng)濟工作會議提出“加強預(yù)期引導(dǎo)”，次年政府工作報告提出“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，因城施策”。去年底中央經(jīng)濟工作會議明確提出“防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險”，預(yù)計在改善房企融資條件方面的支持政策仍將繼續(xù)出臺
歷年兩會行情規(guī)律
股市：兩會短期提振效果不明顯，市場表現(xiàn)受所處運行通道及政策信號影響。當(dāng)股市整體處于上行通道時，當(dāng)兩會表述超預(yù)期且財政目標(biāo)設(shè)定與前一年度持平或提高時，股市在1個月內(nèi)實現(xiàn)正漲幅（2017、2019、2020年）。分風(fēng)格看，大盤指數(shù)與整體市場規(guī)律較一致，但在2021、2022年明顯弱于市場；中小盤風(fēng)格搶跑現(xiàn)象明顯，在兩會前一個月及會后一周內(nèi)出現(xiàn)正收益的概率較大
債市：自2019年以來，政府工作報告均提及引導(dǎo)實際利率或貸款利率下行類似的表述，短期內(nèi)債券利率下行概率較大，但中期看債市走勢與貨幣政策實際的力度節(jié)奏以及經(jīng)濟基本面走勢相關(guān)
兩會前瞻：穩(wěn)增長為首要任務(wù)，政策定調(diào)整體積極
2023年經(jīng)濟增長目標(biāo)設(shè)定在5%左右/5%以上；赤字率提升至3%，地方政府專項債限額提升至3.8-4萬億元
貨幣信貸支持持續(xù)，結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力
以擴大內(nèi)需、提振消費為重點，但不會直接提出全國性消費補貼政策，以地方性及特定行業(yè)政策為主
支持房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，重申要支持剛性和改善性住房需求，但不會提出樓市重大調(diào)整政策
提振市場信心，支持民營經(jīng)濟、吸引外資等
風(fēng)險提示：病毒傳播超預(yù)期；國際局勢惡化
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