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 “1+4”產(chǎn)品布局不變，大包裝占比持續(xù)提升
　　產(chǎn)品端，公司打造“1+4”產(chǎn)品布局，即1個(gè)10億級(jí)單品（小魚干）和4個(gè)1億級(jí)單品，其中4個(gè)1億級(jí)產(chǎn)品將支撐公司打造第二增長(zhǎng)曲線。目前鵪鶉蛋潛力較大，有望成為公司重要大單品。大包裝策略效果顯著，營(yíng)收占比已提升至30%，我們認(rèn)為占比將繼續(xù)提升，繼續(xù)貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)。
　　▌渠道繼續(xù)補(bǔ)短板，回購(gòu)股份已開啟
　　2022年底公司已和30多家零食專營(yíng)渠道合作，當(dāng)前處于起量階段，我們認(rèn)為今年將迎來(lái)放量。此外，線上電商亦有不錯(cuò)表現(xiàn)，空中繼續(xù)投放抖音和小紅書，持續(xù)培育消費(fèi)者認(rèn)知和提升品牌知名度。經(jīng)銷商層面，持續(xù)優(yōu)商提質(zhì)，扶持經(jīng)銷商做大做強(qiáng)。成本來(lái)看，公司魚胚成本處于高位，有望回落。此外，2月25日公司發(fā)布回購(gòu)公告，擬不超過(guò)16元/股回購(gòu)4000-8000萬(wàn)元，回購(gòu)期限不超過(guò)12個(gè)月，將用作股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及員工持股計(jì)劃。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司產(chǎn)品持續(xù)推陳出新+渠道持續(xù)完善布局，整體勢(shì)能持續(xù)向上。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為0.28/0.37/0.46元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為54/42/33倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、鵪鶉蛋增長(zhǎng)不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、零食專營(yíng)渠道增長(zhǎng)不及預(yù)期等。