>> 國泰君安-創(chuàng)新ETF研究系列之二：打造國內(nèi)版多資產(chǎn)ETF的可行性分析-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
大小： |
1070KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
殷欽怡 |
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本報告導(dǎo)讀：
本報告作為多資產(chǎn)ETF的第二篇，重點(diǎn)嘗試并分析了海外的多資產(chǎn)ETF的構(gòu)建方法在國內(nèi)市場的適用性。
摘要：
目標(biāo)風(fēng)險類多資產(chǎn)ETF的海外構(gòu)建流程：選定具有較高市場代表性和流動性，有對應(yīng)ETF的指數(shù)作為基礎(chǔ)產(chǎn)品池。根據(jù)投資者可承受風(fēng)險的差異，將產(chǎn)品定位為三檔目標(biāo)風(fēng)險型產(chǎn)品，分別為目標(biāo)風(fēng)險-保守型、目標(biāo)風(fēng)險-平衡型、目標(biāo)風(fēng)險-進(jìn)取型，分別對應(yīng)2/8、5/5和8/2的權(quán)益/債券配比，再由市值確定內(nèi)部細(xì)分產(chǎn)品權(quán)重，以半年度再平衡的頻率，于每年的四月底和十月底進(jìn)行修正。
目標(biāo)風(fēng)險類多資產(chǎn)ETF的國內(nèi)初步嘗試：在基礎(chǔ)池的選定上我們面臨底層工具欠缺的問題，尤其是債券端我們?nèi)狈ο鄳?yīng)的分散工具，需要轉(zhuǎn)換風(fēng)險分散的思路，權(quán)益端的部分我們可以較好的使用滬深300、中證500和中證1000進(jìn)行替代，并選擇將再平衡時間與滬深300等寬基指數(shù)的調(diào)整時間保持一致。從指數(shù)模擬績效來看，無論從歷史相對收益還是從絕對收益的角度，目標(biāo)風(fēng)險保守型的長期表現(xiàn)優(yōu)于目標(biāo)風(fēng)險平衡型優(yōu)于目標(biāo)風(fēng)險進(jìn)取型。
趨勢追蹤類多資產(chǎn)ETF的海外構(gòu)建流程：趨勢跟蹤類的產(chǎn)品雖然底層的擇時信號在設(shè)計(jì)上有一定的差異，但總體遵循以下的原則：在市場上漲時加大對進(jìn)攻型/權(quán)益?zhèn)}位的配置，市場回調(diào)時降低部分進(jìn)攻型倉位，切換向債券為主的防御性倉位，市場陷入極端下跌行情時滿倉債券。海外在權(quán)益指數(shù)的選擇上整體傾向于選擇具有一定代表性和波動度的科技類指數(shù)。
趨勢追蹤類多資產(chǎn)ETF的國內(nèi)初步嘗試：采用歷史波動率越大的指數(shù)作為底層標(biāo)的，趨勢追蹤復(fù)合多資產(chǎn)指數(shù)的表現(xiàn)越好。超額收益的顯著獲取時間段主要為底層指數(shù)大幅單邊下跌（2016年年初-2018年年末）時迅速切換向防御性倉位從而避免本金的損失。但采用趨勢追蹤類策略進(jìn)行多資產(chǎn)的復(fù)合對于參數(shù)有一定敏感度，尤其是自身波動較大的指數(shù)，且該策略在偏中長周期的維度上（200日、250日均線）的效果要略優(yōu)于偏中短期的維度（120日均線）。
風(fēng)險提示：報告結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生，未來存在失效風(fēng)險
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