>> 中泰證券-銀行業(yè)專題：執(zhí)行層面與整體思路-金融監(jiān)管的機構(gòu)改革，如何理解？-230308
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 1272KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點：一、預計金融監(jiān)管的機構(gòu)改革的執(zhí)行層面的意義：1、金融監(jiān)管體系的統(tǒng)一和全面完善，包括一方面對監(jiān)管體系一致性、全覆蓋的完善；另一方面行為監(jiān)管體系正式建立，雙峰監(jiān)管體制得到進一步鞏固和完善。2、監(jiān)管效率和機制改革，為監(jiān)管改革創(chuàng)造更好的條件，進一步統(tǒng)一國有金融資本，推動市場公平競爭。3、建立國家數(shù)據(jù)局與完善知識產(chǎn)權(quán)體系，數(shù)據(jù)及技術(shù)要素或助力信用擴張。二、預計金融監(jiān)管的機構(gòu)改革的整體思路：進一步加強對金融的全面領(lǐng)導和監(jiān)管；全面地統(tǒng)籌防范和化解系統(tǒng)性金融風險。三、對投資的影響：整體看對銀行及非銀估值影響不大，本次改革使監(jiān)管體系更加清晰和統(tǒng)一，對金融機構(gòu)長期穩(wěn)定發(fā)展建立了良好基礎。
完善監(jiān)管體系一致性和全覆蓋，行為監(jiān)管體系正式建立，雙峰監(jiān)管進一步完善。1、橫縱兩向，完善監(jiān)管體系一致性和全覆蓋。橫向主要改革：成立國家金融監(jiān)督管理總局，主體上實了金監(jiān)總局對非證券業(yè)各類金融機構(gòu)的全覆蓋，將發(fā)改委對于企業(yè)債的發(fā)行審核職責劃入證監(jiān)會。改革意義：監(jiān)管規(guī)則能夠保持一致性，監(jiān)管實施力度保持相對平衡，解決以往監(jiān)管規(guī)則不同意帶來的監(jiān)管套利等問題?？v向主要改革：深化地方金融監(jiān)管體制改革，建立以中央金融管理部門地方派出機構(gòu)為主的地方金融監(jiān)管體制，地方政府設立的金融監(jiān)管機構(gòu)專司監(jiān)管職責，不再掛金融工作局、金融辦公室等牌子。改革意義：在條線上體現(xiàn)了中央層面對金融監(jiān)管工作從上到下的統(tǒng)一，基本實現(xiàn)2017年金融工作會議中金融監(jiān)管改革方面要求2、行為監(jiān)管體系正式建立，雙峰監(jiān)管進一步完善。高度重視消保及投資者保護，在金監(jiān)總局層面，一手審慎監(jiān)管一手行為監(jiān)管，雙峰監(jiān)管體制得到進一步鞏固和完善。把一行兩會涉及到消費者保護和投資者保護的職責全部劃入金融監(jiān)管總局。改革意義：形成跨市場統(tǒng)一行為監(jiān)管的主體，有助于強化行為監(jiān)管的標準統(tǒng)一，有效性也有望得到顯著加強，也將大大減少因不同標準而產(chǎn)生的合規(guī)成本和風險。
監(jiān)管效率和機制改革：進一步統(tǒng)一國有金融資本，推動市場公平競爭。1、規(guī)范人員管理，統(tǒng)籌推進中國人民銀行分支機構(gòu)改革并加強金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理。2、完善監(jiān)管改革相匹配的資源配備，完善國有金融資本管理體制。改革意義：一方面，有助于國有金融資本管理范圍進一步統(tǒng)一，提高國有金融資本管理的效率，推動國有金融資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；另一方面，進一步規(guī)范市場競爭秩序，推動公平競爭。
建立國家數(shù)據(jù)局與完善知識產(chǎn)權(quán)體系，數(shù)據(jù)及技術(shù)要素或助力信用擴張，有望改善對土地信用擴張的過度依賴。金融發(fā)展對數(shù)據(jù)的依賴度很高，本次改革有助于推進要素市場完善，特別是數(shù)據(jù)要素、技術(shù)要素的信用擴張，有望改善對土地信用擴張的過度依賴。
本次金融監(jiān)管機構(gòu)的改革的整體思路。結(jié)合我們對政府報告的理解，預計包括進一步加強對金融的全面領(lǐng)導；及全面地統(tǒng)籌防范和化解系統(tǒng)性金融風險。（詳見報告《重點關(guān)注金融風險防范化解——金融角度看政府工作報告》）本次改革對金融機構(gòu)估值影響較小，為金融機構(gòu)長期穩(wěn)定發(fā)展建立了良好基礎。
投資建議：銀行股核心邏輯是宏觀經(jīng)濟，堅持修復邏輯和確定性增長邏輯兩條主線。銀行股的核心邏輯是宏觀經(jīng)濟，之前要看政策預期，如今政策預期落地后，下階段就要看經(jīng)濟的持續(xù)性。近期超預期數(shù)據(jù)會支撐銀行股近期行情，未來銀行股的持續(xù)性要看經(jīng)濟的持續(xù)性，因此我們?nèi)匀粓猿謨蓷l主線，修復邏輯和確定性增長邏輯。第一條選股主線是修復邏輯：地產(chǎn)回暖+消費復蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲。第二條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都。
風險提示：經(jīng)濟下滑超預期。國內(nèi)外疫情反復超預期。金融監(jiān)管超預期。
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