>> 招商證券-中國聯通(600050)聚焦數字經濟建設，產業(yè)互聯網高速增長-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加 |
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事件：公司3月8日發(fā)布2022年年報，2022年全年公司實現營業(yè)收入3549.44億元，同比增長8.3%；實現歸母凈利潤72.99億元，同比增長15.8%；公司實現EPS（基本）0.234元。
營收、業(yè)績表現持續(xù)亮眼，創(chuàng)新轉型成果顯著。根據公司公告，公司2022年全年營業(yè)收入達3549.44億元，同比增長8.3%，增速創(chuàng)下9年新高，主營業(yè)務收入達3193.48億元，同比提升7.8%；歸母凈利潤創(chuàng)下上市后新高，達到72.99億元，同比上升15.8%；EBITDA創(chuàng)上市新高為989.7億元，同比提升3%；2022年全年公司產業(yè)互聯網業(yè)務實現收入人民幣704.58億元，同比大幅提升28.6%，占主營業(yè)務收入比達到22.1%，創(chuàng)新轉型成果卓著，收入結構持續(xù)優(yōu)化。
公司定位轉變，向萬物智聯、數字賽道升維。公司定位由基礎連接升維向萬物智聯轉變，2022年公司“大聯接”規(guī)模達8.6億，物聯網連接達3.9億，聯接規(guī)模廣度持續(xù)提升；著力推動數字與實體經濟融合發(fā)展，打造了5G+工業(yè)互聯網第一品牌，5G基站占全球比達30%；核心功能不斷延展，由連接管道升維至數字賽道，包括大聯接、大計算、大數據、大應用、大安全，其中：1）大聯接：2022年物聯網收入達86億元，同比增長42%，增速領跑行業(yè)高于行業(yè)平均17pp。5G規(guī)模行業(yè)領先，5G連接凈增份額66%；2）大計算：聯通云收入同比高速增長121%達361億元，自研云規(guī)模落地，包括10+省部級政務云、200+醫(yī)院以及5家總部級央企。自主可控云全棧產品實現100%自研，適配90%以上國產化主流軟硬件產品；3）大數據：大數據收入同比增長58%達到40億元，市場份額持續(xù)領先超過50%；4）大應用：大應用實現領航，5G行業(yè)應用累計項目超過16000個；5）大安全：安全支撐團隊超過1200人，市場規(guī)模高速突破，收入增長達380%。
基礎業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，移網ARPU持續(xù)提升。截至2022年底，公司移動用戶達到3.2億戶，5G套餐用戶滲透率達66%，移動ARPU連續(xù)3年上升，達到44.3元，移動用戶規(guī)模價值雙提升；寬帶凈增用戶規(guī)模保持歷史高位接入用戶數突破1億戶相較于2021年凈增長858萬戶，寬帶融合滲透率逐年提升達到75%較2021年提升3pct，融合ARPU首超百元。
資本開支占收比持續(xù)下降，算力網絡資本開支占比提升。2022年公司資本開支達742億元，預計2023年資本開支769億元，資本開支占收比保持下降態(tài)勢。其中算力網絡資本開支2022年達124億元，占比16.8%，公司將繼續(xù)落實“東數西算”戰(zhàn)略，完善“5+4+31+X”多級架構，預計2023年將達149億元，占比19.4%，算力網絡資本開支占比預計持續(xù)提升。
高度重視股東回報，每股股息持續(xù)提高。全年股息合計0.109元，派息率提升至50.1%。2018-2022年公司分紅比例持續(xù)提升，每股股息分別為0.0533/0.0604/0.0658/0.0879/0.1090元，過去5年每股股息CAGR達19.6%，未來公司將繼續(xù)努力提升盈利能力和股東回報。
投資建議：公司堅定踐行網絡強國、數字中國、智慧社會戰(zhàn)略部署，移網、固網等根基業(yè)務穩(wěn)健增長，產業(yè)互聯網受益于數字中國建設預計有望維持較快增速，大聯接、大計算、大數據、大應用、大安全多點開花，并把握大模型、大數據、高算力為基礎的AIGC爆發(fā)帶來的全新機遇。我們預計公司2023/24/25年營業(yè)收入3910/4319/4786億元，凈利潤84.7/99.6/117.6億元。公司引領中特估值重塑，依然具有較大估值提升空間，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)監(jiān)管政策變化的風險、5G業(yè)務發(fā)展和運營面臨商業(yè)模式不成熟的風險、市場競爭進一步加劇的風險。
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