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2023年2月25日，92歲高齡的投資傳奇人物沃倫·巴菲特公布一年一度的致股東信，闡述了過(guò)去一年伯克希爾公司的經(jīng)營(yíng)概況和長(zhǎng)期以來(lái)的投資哲學(xué)。通過(guò)分析巴菲特致股東信和伯克希爾公司年報(bào)內(nèi)容，可以發(fā)現(xiàn)：
　　1）2022年伯克希爾股價(jià)上漲4.0%，大幅領(lǐng)先標(biāo)普500（含股息）-18.1%的跌幅，巴菲特交出了一份滿(mǎn)意的成績(jī)單。2010年至2021年底伯克希爾股價(jià)表現(xiàn)整體與標(biāo)普500指數(shù)持平，而2022年年初以來(lái)，伯克希爾股價(jià)重新大幅跑贏美股大盤(pán)指數(shù)。
　　2）盡管伯克希爾公司在USGAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下呈現(xiàn)虧損228億美元，巴菲特卻表示2022年是美好的一年。原因在于公司更關(guān)注營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)（剔除持有股票投資的短期浮動(dòng)盈虧影響），這一調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)錄得308億美元的歷史新高。
　　3）在此前逾40年的致股東信中，巴菲特都披露了重倉(cāng)股票（少則3只，多則接近20只），令人意外的是今年并沒(méi)有披露。這可能與伯克希爾已經(jīng)從以投資為主業(yè)向多元經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型有關(guān)。我們可以從13-F文件中瞥見(jiàn)巴菲特的二級(jí)市場(chǎng)投資動(dòng)向，但這部分?jǐn)?shù)據(jù)遺漏了非美國(guó)上市公司的情況。
　　4）巴菲特的投資理念是精選個(gè)股、重倉(cāng)能力圈內(nèi)的行業(yè)、長(zhǎng)期持有并保持極低換手率。從歷史數(shù)據(jù)看，在過(guò)去40多年投資生涯里，巴菲特披露過(guò)的重倉(cāng)股票不到90只，單只股票權(quán)重一度超過(guò)40%，另外持股時(shí)間可以長(zhǎng)達(dá)10年以上。
　　5）從持倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，2022年伯克希爾對(duì)能源行業(yè)的持倉(cāng)比例大幅提升。能源持倉(cāng)比例從2021年底的1.4%提高至2022年底的13.9%。同時(shí)在控股公司經(jīng)營(yíng)方面，大幅增加對(duì)公用事業(yè)領(lǐng)域的投資。伯克希爾目前體量巨大的多元化投資提升了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能源、公用事業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，使得伯克希爾公司股價(jià)在2022年大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、通脹回落不及預(yù)期、地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)等。