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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.39億元（同比+299%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.52億元（同比+541%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)55.41億元（同比+532%）；其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利12.03億元（同比+285%，環(huán)比-10%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利11.96億元（同比+242%，環(huán)比-10%）。考慮到2023年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整，下修預(yù)測(cè)公司2023-2024年EPS分別至4.92/5.64元（原7.30/8.11元），給予2025年EPS為6.33元。參考行業(yè)平均估值和公司自給鋰礦提升帶來(lái)的成長(zhǎng)性溢價(jià)，給予2023年11倍估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至54.12元（原73.85元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　22年Q4業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因：1）自22年11月底開(kāi)始鋰價(jià)下跌；2）公司自給鋰礦山受疫情影響，不得不造成減產(chǎn)。
　　國(guó)內(nèi)外鋰鹽產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司在中國(guó)具備7萬(wàn)噸鋰鹽年產(chǎn)能；在建的印尼盛拓年產(chǎn)能為1萬(wàn)噸碳酸鋰+5萬(wàn)噸氫氧化鋰，預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)。根據(jù)公司年報(bào)，預(yù)計(jì)2024年公司有望達(dá)到13萬(wàn)噸/年總產(chǎn)能，相較2022年接近翻倍。
　　資源端多點(diǎn)布局，資源自給率有望穩(wěn)步提升。目前公司自有礦為業(yè)隆溝鋰礦（產(chǎn)能約1萬(wàn)噸LCE）。薩比星鋰鉭項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年Q1達(dá)產(chǎn)。另外公司還有四川木絨鋰礦、太陽(yáng)河口鋰多金屬礦、南美Pocitos鹽湖等遠(yuǎn)期資源儲(chǔ)備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。