>> 方正證券-中國聯(lián)通(600050)業(yè)績增長符合預(yù)期，云計算和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化動能強勁-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李宏濤 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
2023年3月8日，中國聯(lián)通公布2022年年度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入3549億元，同比增長達到8.3%；實現(xiàn)利潤總額204億元，歸母凈利潤73億元，同比增長達15.8%；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入占主營業(yè)務(wù)收入比超20%；EBITDA達990億元。
事件分析：
1、深耕共建共享，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。2022年公司穩(wěn)健經(jīng)營，業(yè)績符合預(yù)期?；A(chǔ)業(yè)務(wù)：移動出賬用戶超過3.2億戶，5G套餐用戶滲透率達到66%，移動用戶ARPU連續(xù)三年實現(xiàn)正增長，固網(wǎng)寬帶出賬用戶超過1億戶，連續(xù)兩年凈增用戶突破800萬戶，融合滲透率達到75%，融合ARPU首破百元。公司與中國電信共建共享工作深入推進，5G共享基站已達百萬，占到全球5G基站總規(guī)模的30%，通過共享200MHz的帶寬，5G網(wǎng)絡(luò)峰值速率可高達3.2Gbit/s。在5G精品網(wǎng)方面，新增31萬5G中頻基站和17萬900M基站，行政村覆蓋率達到96%，4G共享基站達到110萬站?；A(chǔ)業(yè)務(wù)因此得以進一步鞏固，為其創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和持續(xù)增長積蓄動能。
2、深化融合開放，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)發(fā)力。公司堅持融合開放主線戰(zhàn)略，深化產(chǎn)業(yè)鏈合作，積極面向數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的新藍海。
以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，2022年收入首次超過700億，同比增長達29%，實現(xiàn)規(guī)模、增速的雙提升。物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達到3.9億，5G連接新增市場份額近七成，實現(xiàn)收入86億，同比增速達42%，非連接收入增速達63%。在應(yīng)用方面，中國聯(lián)通打造1.6萬個5G規(guī)?；瘧?yīng)用項目，規(guī)模覆蓋國民經(jīng)濟52個大類，打造超1600個5G全連接工廠，鑄就“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”第一品牌。同時，公司成立網(wǎng)絡(luò)與信息安全研究院，安全業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2022年收入增幅近4倍，安全能力累計服務(wù)客戶數(shù)過萬家。
3、全方位推進算網(wǎng)融合，加速聯(lián)通云的發(fā)展。2022年公司深化“5+4+31+X”云資源布局，聯(lián)通云持續(xù)翻倍增長，實現(xiàn)收入361億元，同比增速達121%。推出聯(lián)通云7.0版本，進一步強化“安全數(shù)智云”的品牌形象。全國政務(wù)云平臺綜合評分位列榜首，2022年落地省級政務(wù)云十余個，醫(yī)院上云超兩百家。公司積極落實東數(shù)西算戰(zhàn)略，全年算力投資達124億元，在170個城市實現(xiàn)“一城一池”，MEC節(jié)點超400個，IDC機架規(guī)模達36.3萬架，千架數(shù)據(jù)中心覆蓋23個省，內(nèi)外部云池連接達到336個。公司在云計算、數(shù)據(jù)中心、骨干承載網(wǎng)的投入，不斷提升其資源供給能力，進一步為其數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展筑牢根基。
4、數(shù)據(jù)要素市場潛力釋放，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑。現(xiàn)階段，數(shù)據(jù)要素被我國列為與土地、資本、技術(shù)、勞動比肩的五大生產(chǎn)要素之一，國務(wù)院明確提出了數(shù)據(jù)要素市場制度建設(shè)的方向和重點改革任務(wù)。運營商在數(shù)據(jù)采集環(huán)節(jié)占主導(dǎo)地位，數(shù)據(jù)資源規(guī)模大、質(zhì)量高，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與云、ICT等B端業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，使其在數(shù)據(jù)方面具有先發(fā)優(yōu)勢。2022年，公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先，實現(xiàn)收入40億元，同比增長達58%。近年來，為超過20個省級政府、100個地市級政府提供數(shù)字政府建設(shè)服務(wù)，為25個部委提供大數(shù)據(jù)能力支撐，深度參與各級政府?dāng)?shù)字化、智能化運行中，數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)安全的長板優(yōu)勢凸顯。
5、擬分拆子公司智網(wǎng)科技上市，聚焦車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。隨著5G、邊緣計算等新技術(shù)與智能網(wǎng)聯(lián)汽車融合不斷深入，車聯(lián)網(wǎng)當(dāng)前正處在政策、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的三重因素共振之上，發(fā)展前景向好。
公司擬分拆所屬子公司聯(lián)通智網(wǎng)科技股份有限公司至上交所科創(chuàng)板上市，進一步加大車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)與投入，促進智網(wǎng)科技技術(shù)水平的提升和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，提升公司的盈利水平和穩(wěn)健性；同時智網(wǎng)科技分拆獨立上市有助于優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，進一步拓寬其融資渠道，為行業(yè)和公司的進一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
投資建議：
中國聯(lián)通作為通信領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，在堅持“強基固本、守正創(chuàng)新、融合開放”的戰(zhàn)略指引下，2022年經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)四個新高，收入增速、利潤規(guī)模、EBITDA始創(chuàng)新高，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成果顯著。我們預(yù)測公司2023-2025年收入3800.03/4087.31/4570.84億元，同比增長7.06%/7.56%/11.83%，公司歸母凈利潤分別為89.06/100.48/116.63億元，同比增長22.01%/12.82%/16.07%，對應(yīng)EPS為0.28/0.32/0.37元，PE為21.68/19.21/16.55，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；5G業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；共享共建不及預(yù)期等。
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