>> 西南證券-2月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：春節(jié)錯(cuò)位之下通脹如何演繹？-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉凡,王潤(rùn)夢(mèng) |
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點(diǎn)評(píng)
CPI同比低于預(yù)期，核心CPI環(huán)比下降。同比來(lái)看，2023年2月，由于節(jié)后需求回落，且供應(yīng)充足，春節(jié)錯(cuò)月等因素影響，加之去年同期基數(shù)較高，CPI同比漲幅較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至1.0%，低于市場(chǎng)預(yù)期。其中，春節(jié)效應(yīng)消退后，食品價(jià)格同比漲幅較上月回落3.6個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，影響CPI上漲約0.48個(gè)百分點(diǎn)；基數(shù)走高，假期消費(fèi)需求回落，非食品價(jià)格同比上漲0.6%，漲幅較上月下滑0.6百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.50個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比來(lái)看，食品和非食品價(jià)格均走低，CPI環(huán)比由上月上漲0.8%轉(zhuǎn)為下降0.5%，低于2015-2022年春節(jié)后一月的環(huán)比均值-0.3%。節(jié)后消費(fèi)較平淡，加之天氣轉(zhuǎn)暖供給充足，食品價(jià)格環(huán)比由上月上漲2.8%轉(zhuǎn)為下降2.0%；非食品價(jià)格環(huán)比也由上升0.3%轉(zhuǎn)為下降0.2%。2月，春節(jié)效應(yīng)逐漸減弱，經(jīng)濟(jì)尚處于修復(fù)初期階段，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比為0.6%，漲幅較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比由上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.2%，體現(xiàn)出短期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱的概率不大。
菜豬價(jià)格季節(jié)性走低，高頻數(shù)據(jù)顯示豬價(jià)企穩(wěn)。同比來(lái)看，2023年2月畜肉類價(jià)格同比漲幅繼續(xù)縮小4.7個(gè)百分點(diǎn)至1.9%。其中，豬肉價(jià)格僅同比上漲3.9%，節(jié)后通常為豬肉消費(fèi)淡季，加之豬肉供應(yīng)依然充足，同時(shí)下游需求恢復(fù)速度緩慢，豬肉價(jià)格同比漲幅繼續(xù)走低7.9個(gè)百分點(diǎn)。隨著氣溫逐漸回暖，蔬菜供應(yīng)較為充足，同時(shí)假期消費(fèi)回落，加之基數(shù)走高，2月鮮菜價(jià)格同比由上漲6.7%轉(zhuǎn)為下降3.8%。另外，薯類、鮮果、雞蛋和禽肉類價(jià)格漲幅均比上月有所回落，糧食和食用油價(jià)格漲幅基本穩(wěn)定，水產(chǎn)品價(jià)格由漲轉(zhuǎn)降。環(huán)比來(lái)看，除了糧食、奶類、煙酒環(huán)比上漲以外，其余食品類價(jià)格均環(huán)比下降。畜肉類價(jià)格環(huán)比降幅繼續(xù)擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)至-5.9%，連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下行，主要受豬肉價(jià)格的拖累。豬肉價(jià)格環(huán)比降幅也擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)至-11.4%，春節(jié)后消費(fèi)需求轉(zhuǎn)弱，鮮菜、鮮果、蛋類以及水產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下降4.4%、1.2%、3.6%和1.5%。2023年2月，豬肉價(jià)格呈現(xiàn)季節(jié)性弱勢(shì)，但中下旬豬價(jià)有所企穩(wěn)，一方面是國(guó)家開(kāi)啟中央儲(chǔ)備豬肉收儲(chǔ)，另一方面是養(yǎng)殖端挺價(jià)惜售，短期豬價(jià)或延續(xù)低位震蕩。由于豬價(jià)快速下跌，行業(yè)產(chǎn)能出清，中期或逐漸企穩(wěn)回升。隨著氣溫回升，鮮菜價(jià)格短期或延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，由于3月非水果上市熱門(mén)時(shí)期，鮮果價(jià)格或有季節(jié)性回升可能。截至3月9日，高頻數(shù)據(jù)顯示3月28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜價(jià)格同比由漲轉(zhuǎn)降，7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果價(jià)格、豬肉平均批發(fā)價(jià)同比漲幅擴(kuò)大，28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜價(jià)格環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果環(huán)比漲幅略收窄，豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅收斂。3月，雖然去年同期基數(shù)走高，鮮菜價(jià)格或在季節(jié)性因素下延續(xù)跌勢(shì)，但豬肉價(jià)格短期或逐步企穩(wěn)，線下餐飲消費(fèi)回暖，食品CPI同比或穩(wěn)中趨升。
春節(jié)因素消退，非食品價(jià)格同比漲幅回落。2月，非食品中消費(fèi)品價(jià)格上漲1.2%，漲幅比上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)價(jià)格上漲0.6%，漲幅比上月縮小0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，七大類價(jià)格同比六漲一降，衣著和醫(yī)療保健類價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大，生活用品及服務(wù)、交通通信、教育文化娛樂(lè)和其他用品及服務(wù)同比漲幅收斂，居住價(jià)格同比持平。旅游價(jià)格同比漲幅收窄8.2個(gè)百分點(diǎn)至3%，飛機(jī)票價(jià)格同比上漲19.9%，漲幅也回落較多。交通工具用燃料價(jià)格同比漲幅下降5個(gè)百分點(diǎn)至0.5%，汽油和柴油價(jià)格分別上漲0.4%和0.3%，漲幅分別回落5.1和5.6個(gè)百分點(diǎn)。七大類價(jià)格環(huán)比兩漲一平四降，消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比由上升0.7%轉(zhuǎn)為下降0.6%，服務(wù)價(jià)格環(huán)比由上升0.8%轉(zhuǎn)為下降0.4%。其中，大部分服務(wù)價(jià)格節(jié)后出現(xiàn)季節(jié)性回落，其中飛機(jī)票、交通工具租賃費(fèi)和旅游價(jià)格分別下降12.0%、9.5%和6.5%，電影及演出票、美發(fā)、家庭服務(wù)、寵物服務(wù)等價(jià)格降幅在1.7%—5.6%之間。而由于國(guó)際油價(jià)近期震蕩，交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比則由下降2.3%轉(zhuǎn)為上漲1.0%。值得注意的是，CPI中權(quán)重最大的居住價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，是自去年3月以來(lái)首次進(jìn)入到環(huán)比上行區(qū)間，這與近期房屋租賃市場(chǎng)回暖有關(guān)。2023年3月，雖然去年同期基數(shù)略有升高，但疫情限制解除后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入修復(fù)階段，商務(wù)活動(dòng)趨于活躍，非食品價(jià)格同比或穩(wěn)中有漲。
PPI同比降幅繼續(xù)走擴(kuò)，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)升。去年同期基數(shù)較高，2023年2月PPI同比降幅較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)至-1.4%，降幅略超市場(chǎng)預(yù)期。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比降幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)至-2.0%；生活資料價(jià)格同比漲幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至1.1%，一般日用品和耐用消費(fèi)品的同比漲幅下降較多。從行業(yè)來(lái)看，調(diào)查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類中，價(jià)格下降的有17個(gè)，比上月增加2個(gè)。主要行業(yè)中，價(jià)格降幅擴(kuò)大的包括化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，價(jià)格由漲轉(zhuǎn)降的包括石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，價(jià)格漲幅回落的包括農(nóng)副食品加工業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)。另外，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格降幅收窄，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格漲幅略有擴(kuò)大。環(huán)比來(lái)看，2月PPI環(huán)比由下降0.4%轉(zhuǎn)為持平。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比由下降0.5%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，生活資料價(jià)格環(huán)比下降0.3%，降幅
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