久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

客運(yùn)全面復(fù)蘇+貨運(yùn)正貢獻(xiàn)+匯兌正收益，1月國(guó)內(nèi)航司盈利31.6億元
　　根據(jù)中國(guó)民航報(bào)，政策利好疊加春運(yùn)出行需求集中釋放，1月國(guó)內(nèi)航空公司實(shí)現(xiàn)盈利31.6億元。
　　（1）客運(yùn)全面復(fù)蘇：根據(jù)民航局，1月民航旅客運(yùn)輸量3977.5萬人次，恢復(fù)至19年的74%，其中國(guó)內(nèi)航線旅客量恢復(fù)至19年的84%。根據(jù)航班管家，2023年春運(yùn)40天（1月7日-2月15日），全國(guó)民航執(zhí)行客運(yùn)航班超47.4萬班次，同比2022年+16.9%，恢復(fù)至2019年同期的8成左右，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)航班執(zhí)行量恢復(fù)至2019年同期的94.4%；民航旅客運(yùn)輸量達(dá)5523萬人次，同比22年+39%，恢復(fù)至19年同期的76%，考慮到23年春運(yùn)期間國(guó)際航班量仍然低位運(yùn)行，絕大多數(shù)旅客為國(guó)內(nèi)客，僅就國(guó)內(nèi)航線旅客量而言，19年春運(yùn)國(guó)內(nèi)旅客占比約89%，以此基數(shù)計(jì)算得，23年春運(yùn)國(guó)內(nèi)航線旅客恢復(fù)率接近85%。春運(yùn)末尾5天國(guó)內(nèi)航線經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)（不含油）較19年的降幅收窄至10個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，表現(xiàn)亮眼，超此前預(yù)期。
　?。?）貨運(yùn)正貢獻(xiàn)：23年1月民航貨郵運(yùn)輸量49萬噸，環(huán)比上年12月+2.3%。
　?。?）1月航司獲得匯兌正收益：匯率方面，23年1月末人民幣較22年末升值2.9%，預(yù)計(jì)全民航匯兌收益70-80億元（根據(jù)民航局，22H1人民幣貶值6.2%，民航匯兌損失增加167億元）。油價(jià)方面，23年1月航空煤油進(jìn)口到岸完稅價(jià)7021元/噸，環(huán)比上年12月-12.2%；2月油價(jià)7112元/噸，環(huán)比+1.3%。
　　2-3月運(yùn)力、客流恢復(fù)趨勢(shì)延續(xù)，Q2淡季不淡，Q3旺季有望更旺
　　根據(jù)航班管家，2月民航國(guó)內(nèi)運(yùn)力恢復(fù)至2019年同期的100.2%，國(guó)內(nèi)客流量恢復(fù)至2019年同期的89.8%，春運(yùn)強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭延續(xù)。2月，我國(guó)民航客運(yùn)平均飛機(jī)利用率6.8小時(shí)/天，其中寬體機(jī)利用率4.8小時(shí)/天，窄體機(jī)利用率7.3小時(shí)/天，環(huán)比上月均有增長(zhǎng)。上周（2.7-3.5）國(guó)內(nèi)飛機(jī)利用率平均為7.0小時(shí)/天。
　　Q2淡季不淡，Q3旺季有望更旺，漲價(jià)預(yù)期下航司利潤(rùn)彈性可觀。上周（2.26-3.4）客運(yùn)航班執(zhí)飛量已恢復(fù)至19年的84%，其中國(guó)內(nèi)航線恢復(fù)至19年98%；根據(jù)飛常準(zhǔn)，上周旅客量恢復(fù)至19年的81%。根據(jù)航班管家預(yù)計(jì)，23年國(guó)內(nèi)航線旅客量有望恢復(fù)至19年的90%以上；假設(shè)全年國(guó)際及地區(qū)旅客量恢復(fù)至19年的約5成，則全民航旅客量恢復(fù)至19年的9成，全年平均票價(jià)有望超過19年。
　　出入境進(jìn)一步放開，國(guó)際航班量正加速修復(fù)
　　多國(guó)放寬對(duì)中國(guó)出發(fā)旅客的入境要求，出入境正在逐步恢復(fù)中。（1）根據(jù)觀察者網(wǎng)，3.11起韓國(guó)、澳大利亞取消中國(guó)入境旅客的新冠檢測(cè)要求。（2）3.15起，搭乘自俄羅斯、阿聯(lián)酋、格魯吉亞、法國(guó)、希臘等國(guó)來華直飛航班人員無需核酸檢測(cè)，名單中的格魯吉亞、法國(guó)、希臘，并非首批試點(diǎn)恢復(fù)出境團(tuán)隊(duì)游的國(guó)家，我們認(rèn)為這意味著出入境進(jìn)一步放開。各航司3月國(guó)際航班計(jì)劃出爐，紛紛增開、加密國(guó)際及地區(qū)航班。3月底換季后國(guó)際航班量將加速修復(fù)，國(guó)內(nèi)供給將從松趨緊，票價(jià)上漲趨勢(shì)有望持續(xù)向好。
　　投資建議
　　十四五航空供給增速確定性下降，CAGR或從10%以上降至3%左右，疫后需求側(cè)有望迎來大爆發(fā)，供需錯(cuò)配有望驅(qū)動(dòng)強(qiáng)周期，同時(shí)機(jī)票全價(jià)天花板持續(xù)打開，22年冬春航季核心航線票價(jià)較17年底漲幅40%-70%，航司有望通過漲價(jià)步入強(qiáng)盈利周期，利潤(rùn)彈性可觀。繼續(xù)看好航空大周期。推薦標(biāo)的：中國(guó)國(guó)航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、華夏航空、中國(guó)東航。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期，油價(jià)大幅波動(dòng)，匯率大幅波動(dòng)，突發(fā)事件等。