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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.09億元，同比-12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.42億元，同比-29%。其中22Q4營(yíng)收達(dá)13.44億元，同比-38%，環(huán)比-26%；歸母凈利潤(rùn)為1.06億元，同比-53%，環(huán)比-50%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　22年陸纜營(yíng)收同比提升，23年海纜業(yè)務(wù)有望反彈。公司現(xiàn)擁有陸纜系統(tǒng)、海纜系統(tǒng)、海洋工程三大產(chǎn)品領(lǐng)域，全面覆蓋了從陸地到海洋、從產(chǎn)品到服務(wù)的相關(guān)業(yè)務(wù)。2022年海纜系統(tǒng)收入22.40億元，同比-32%；海洋工程收入7.88億元，同比-3%；陸纜系統(tǒng)收入39.77億元，同比+4%。23年海上風(fēng)電有望加速發(fā)展，預(yù)計(jì)海纜需求將快速增長(zhǎng)，公司作為電纜龍頭企業(yè)有望受益。
　　公司具備超高壓電纜供貨能力，有望獲取更多超高壓訂單。依托自主研發(fā)和國(guó)際國(guó)內(nèi)的科研合作，公司目前已具備了500kV交流海陸纜系統(tǒng)、±535kV直流海陸纜系統(tǒng)等高端能源裝備的設(shè)計(jì)、制造及工程服務(wù)能力。目前預(yù)計(jì)使用500kV柔直海纜的海風(fēng)項(xiàng)目青州五、七已開(kāi)啟海纜招標(biāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)高電壓等級(jí)海纜招標(biāo)占比有望穩(wěn)步提升。公司產(chǎn)品此前已用于多個(gè)500kV電纜項(xiàng)目，產(chǎn)品質(zhì)量保障度高，技術(shù)領(lǐng)先有望獲取更多高壓海纜訂單。
　　公司在手訂單豐富，23年業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)。截至2023年3月7日，公司在手訂單91.30億元，其中海纜57.50億元，陸纜21.67億元，海工12.13億元，220千伏及以上海纜、臍帶纜占在手訂單總額近50%。公司青州一、二訂單金額20億，為500KV交流產(chǎn)品，該訂單預(yù)計(jì)23年交付，高毛利產(chǎn)品占比提升，公司23年海纜盈利能力有望保持穩(wěn)健。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為16.07/22.73/30.99億元，同比+90.8%/+41.4%/+36.3%，EPS為2.34/3.31/4.51元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)速度不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)