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 “買入”，目標(biāo)價(jià)13.33港元。綜合考慮到1）公司規(guī)模、產(chǎn)品矩陣優(yōu)化和新能源加速轉(zhuǎn)型帶來(lái)的盈利能力和市場(chǎng)份額提升，2）2023年經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整的積極影響，我們給予公司2023-24年20倍/15倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.33港元，較當(dāng)前目標(biāo)價(jià)有33.0%上行空間。
　　新能源加速轉(zhuǎn)型促滲透率提升，新一輪成長(zhǎng)周期已開(kāi)啟。公司新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)，但轉(zhuǎn)型成效尚未被市場(chǎng)充分認(rèn)知。短期股價(jià)波動(dòng)逐漸消退，新能源銷量逐漸提速，帶動(dòng)滲透率穩(wěn)步向上，銀河系列的產(chǎn)品創(chuàng)新+銷售渠道改革將推升公司盈利能力和拉升銷售單價(jià)。此外，公司出口業(yè)務(wù)已觸底反彈，出口業(yè)務(wù)有望在2023上半年超市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為吉利汽車新一輪成長(zhǎng)周期已開(kāi)啟，2023年將是公司新能源成長(zhǎng)重要之年。
　　產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善，純電+插混雙雙發(fā)力將促公司市場(chǎng)份額提升超預(yù)期。由于特斯拉大幅降價(jià)策略致行業(yè)鯰魚(yú)效應(yīng)形成，2023年會(huì)是行業(yè)內(nèi)卷之年，“以價(jià)換量”策略將成為主題。此外，公司已正式完成高端極氪+中高端吉利銀河+中低端幾何的全價(jià)位布局，公司市場(chǎng)份額有望逐步提升。隨著極氪+幾何新車相繼推出，以及吉利銀河系列全新發(fā)布，更加完善的產(chǎn)品矩陣配合純電+插混雙雙發(fā)力，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)吉利汽車整體銷量和市場(chǎng)份額提升超預(yù)期。
　　催化劑：1）新車型有望助推強(qiáng)勢(shì)上行周期到來(lái)；和2）銷售渠道和產(chǎn)品矩陣變革奏效良好。