>> 華泰證券-銀行業(yè)動態(tài)點評：社融超預(yù)期增長，貸款持續(xù)回暖-230310
| 上傳日期： |
2023/3/11 |
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| 757KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,安娜 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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社融超預(yù)期增長，貸款持續(xù)回暖
2月社融增量3.16萬億元(Wind一致預(yù)期2.08萬億元)，同比多增1.95萬億元，存量同比增速9.9%，較1月末+0.5pct。貸款新增1.81萬億元(Wind一致預(yù)期1.43萬億元)，同比多增5928億元。存量同比增速11.6%，較1月末+0.3pct。近期實體企業(yè)、小微未來需求復(fù)蘇展望樂觀，銀行開年以來信貸投放情況良好，看好經(jīng)濟修復(fù)信貸優(yōu)化下銀行機會，深耕實體、信貸彈性較強的銀行格外受益，個股推薦：1）基本面穩(wěn)健、成長性突出的成都銀行、寧波銀行；2）小微修復(fù)彈性較大的常熟銀行、張家港行、瑞豐銀行；此外推薦低估值央企工商銀行（AH）、建設(shè)銀行（AH）。
關(guān)注點一：對公中長貸發(fā)力，居民端同比修復(fù)
信貸結(jié)構(gòu)上，2月企業(yè)中長貸同比多增6048億元，票據(jù)融資繼續(xù)縮量，反映實體需求較強。企業(yè)中長貸自22年8月持續(xù)同比多增，一方面由于前期穩(wěn)經(jīng)濟政策陸續(xù)落地，撬動相應(yīng)配套融資貸款多增；此外2月PMI數(shù)據(jù)進一步回升，顯示實體經(jīng)濟正處于加速修復(fù)通道，企業(yè)經(jīng)營活躍提升融資需求。2月居民貸款亦有一定修復(fù)，居民短貸、中長貸分別同比多增4129億元、多增1322億元，既受去年2月春節(jié)低基數(shù)影響，此外在經(jīng)濟復(fù)蘇+銀行低利率促銷背景下居民借貸意愿有所提升。2月首套房貸款利率下行6bp至4.04%，新房、二手房成交回暖，后續(xù)居民貸款投放有望繼續(xù)回暖。
關(guān)注點二：政府債同比高增，表外融資降幅收窄
2月政府債券融資8138億元，同比多增5416億元，推測主要為地方債拉動，2月為地方債發(fā)行小高峰，據(jù)Wind統(tǒng)計2月地方債凈融資超6000億元；2月3A級企業(yè)債利率多數(shù)自高位回落，企業(yè)債券融資恢復(fù)到正常水平，單月融資3644億元，同比略多增；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資571億元，同比少增14億元。2月表外融資同比增速較1月末降幅收窄2.6pct至-1.0%，同比少減4972億元，主要由于未貼現(xiàn)票據(jù)同比少減4158億元。
關(guān)注點三：存款同比多增，拆借利率上行
M1、M2同比增速分別5.8%、12.9%，較1月分別-0.9pct、+0.3pct。M1-M2剪刀差較1月末-1.2pct至-7.1%。2月存款新增2.81萬億元，同比多增2705億元，其中居民存款同比多增1.08萬億元，延續(xù)高存款意愿；非金融企業(yè)存款同比多增1.15萬億元，或為新發(fā)貸款結(jié)算沉淀增加。受2月股市調(diào)整、資金流動性收緊等影響，非銀存款單月減少5163億元，同比少增1.9萬億元。2月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.92%，較1月+48bp。
經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期提升，看好銀行加配行情
近期高頻數(shù)據(jù)加速回溫，居民出行流量顯著修復(fù)，2月PMI數(shù)據(jù)進一步回升，實體企業(yè)、小微未來需求復(fù)蘇展望樂觀，銀行開年以來信貸投放情況良好，看好經(jīng)濟修復(fù)信貸優(yōu)化下銀行機會，深耕實體、信貸彈性較強的銀行格外受益，個股推薦：1）基本面穩(wěn)健、成長性突出的成都銀行、寧波銀行；2）小微修復(fù)彈性較大的常熟銀行、張家港行、瑞豐銀行；此外推薦低估值央企工商銀行（AH）、建設(shè)銀行（AH）。
風險提示：經(jīng)濟修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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