>> 財通證券-普洛藥業(yè)(000739)CDMO+制劑業(yè)務(wù)增長可期，盈利能力有望改善-230310
| 上傳日期： |
2023/3/11 |
大?。?/td>
| 793KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張文錄,鄒一瑜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收105.45億元，同比增長17.91%；歸母凈利/扣非凈利9.89、8.36億元，同比增長3.52%/0.39%。22Q4單季度實現(xiàn)營收29.94億元，同比增長17.71%，歸母凈利/扣非凈利3.32、1.73億元，同比增長71.13%/8.13%。
三大板塊營收穩(wěn)健，成本端擾動業(yè)績：分業(yè)務(wù)來看，原料藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收77.37億元，同比增長18.19%；CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收15.77億元，同比增長13.17%；制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.80億元，同比增長24.48%，三大業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較快增長。2022年公司毛利率、凈利率分別為23.89%、9.38%，同比下降2.64pct、1.31pct，主要是因為原材料成本、運費上升，以及制劑業(yè)務(wù)中集采部分的提升導(dǎo)致的（制劑業(yè)務(wù)毛利率同比下降5.29pct）。公司銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為5.07%（0.00pct）、4.27%（-0.81pct）、-1.01%、（-0.85pct）、5.05%（0.07pct），其中財務(wù)費用率下降主要是由于匯兌收益所致。
CDMO+制劑業(yè)務(wù)增長可期，盈利能力有望改善：公司制劑業(yè)務(wù)推進順利，已通過一致性評價（含視同通過一致性評價）的品種共15個，第七批集采中選產(chǎn)品已于22年Q4開始執(zhí)行，續(xù)標工作也順利推進，預(yù)計將帶動制劑業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展良好，客戶拓展順利，CDMO項目數(shù)快速增長，進行中項目524個，同比增長62%，其中商業(yè)化項目226個，同比增長26%，未來隨著項目放量、新建產(chǎn)能投放，CDMO業(yè)務(wù)有望快速增長。同時，2023年隨著擾動因素平復(fù)，毛利更高的制劑、CDMO業(yè)務(wù)占比提升，公司盈利能力有望改善。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入121.91/139.63/159.82億元，歸母凈利潤12.20/15.10/18.94億元。對應(yīng)PE分別為21.83/17.64/14.06倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料上漲風(fēng)險；集采放量不及預(yù)期；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險。
|
|
