>> 西南證券-房地產(chǎn)行業(yè)2023年春季投資策略：基本面筑底，利好政策加速釋放-230311
| 上傳日期： |
2023/3/11 |
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| 5218KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池天惠 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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2022年行業(yè)基本面筑底，銷售滑坡、土拍遇冷、流動性壓力仍然延續(xù)，形成弱基本面與政策寬松的拉鋸。政策先于基本面出現(xiàn)“拐點(diǎn)”，預(yù)計行業(yè)基本面于2023年呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，下半年有望逐步修復(fù)，政策催化下板塊仍具備配置價值。
行業(yè)：政策底已現(xiàn)，景氣修復(fù)仍需時日。全國新房銷售點(diǎn)狀修復(fù)，百強(qiáng)房企操盤金額2月單月同比增長14.9%，重點(diǎn)30城成交同環(huán)比漲幅超40%。二手房恢復(fù)好于新房，2月全國16個重點(diǎn)城市成交面積同環(huán)比分別增長122%和54%。土地市場點(diǎn)狀回暖，2月重點(diǎn)監(jiān)測城市溢價率為5.38%，較上月增長1.28pp。2月房企非銀融資總額為448億元，同比下降3.4%，降幅收窄。在行業(yè)基本面持續(xù)下滑的情況下，政策端持續(xù)發(fā)力。中央層面政治局會議從4月“支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策”，到7月“因城施策用足用好政策工具箱”，地方性政策從試探性松綁轉(zhuǎn)向應(yīng)放盡放，范圍逐漸向核心城市擴(kuò)展。供給端從“保項(xiàng)目”轉(zhuǎn)向“保主體，11月以來融資端政策”三箭齊發(fā)“，緩解房企償債壓力，進(jìn)而保交樓，對提振銷售信心也有積極作用。展望2023年，中性假設(shè)下預(yù)計銷售/投資/新開工/竣工同比增速分別為+4.9%/-5.9%/-15.4%/+11.7%。
企業(yè)：國進(jìn)民退，格局優(yōu)化。在整體的下行中，企業(yè)之間的分化也更加直接和顯著，頭部國央企以及少數(shù)優(yōu)質(zhì)民企頂住壓力，銷售增速要明顯好于同業(yè)。累計來看，1-2月累積銷售表現(xiàn)比較好的房企有越秀地產(chǎn)（+164%）、華發(fā)股份（+85%）、華潤置地（+61%）。頭部國央企、優(yōu)質(zhì)區(qū)域型民企仍為拿地主力軍。
穩(wěn)增長背景下，行業(yè)寬松政策有望持續(xù)釋放，看好經(jīng)營穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)房企，同時關(guān)注物業(yè)板塊估值修復(fù)帶來的投資機(jī)會。個股推薦：1）房企：建發(fā)股份、華發(fā)股份、濱江集團(tuán)、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、萬科A、新城控股、南山控股、天健集團(tuán)；2）物企：碧桂園服務(wù)、華潤萬象生活、中海物業(yè)。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)融資政策不及預(yù)期、銷售不及預(yù)期、物管發(fā)展不及預(yù)期等。
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