>> 華金證券-事件點評：煙臺農(nóng)商行次級債不贖回點評-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰 |
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2023年3月10日，煙臺農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)布公告，宣布不行使煙臺農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司2018年第一期二級資本債券（以下簡稱“18煙臺農(nóng)商二級01”）。
煙臺農(nóng)商行近年來各項財務(wù)指標明顯承壓，以2022年9月30日煙臺農(nóng)商行公布加權(quán)風險資產(chǎn)凈額41,741,67.46萬元計算，若全部贖回次級債則資本充足率將由10.87%下降至10.15%，低于監(jiān)管要求的10.5%。雖然尚未公布2022年年報，但考慮銀行業(yè)整體發(fā)展情況，預(yù)計本次煙臺農(nóng)商行贖回滿足條件可能性較小。
我們對農(nóng)商行主體進行篩選，發(fā)現(xiàn)以新發(fā)方式置換次級債難度較大。此外，2023年以來市場偏好短久期品種、《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿》將銀行次級債風險權(quán)重由100%上調(diào)至150%，均增加了農(nóng)商行發(fā)行次級債難度。
過往全部不贖回次級債主體中，僅吉林九臺農(nóng)商、貴陽農(nóng)商、六安農(nóng)商后續(xù)成功再次發(fā)行次級債?？傮w來看，選擇不贖回的銀行再融資難度普遍有所增加?？紤]到中小銀行補充資本途徑有限，若后續(xù)無法發(fā)行次級債，資本充足率將進一步承壓。
2022年至今，煙臺農(nóng)商行股東巴龍國際建設(shè)集團有限公司存在多起被執(zhí)行案件，總金額37,123.57萬元。
從到期行權(quán)規(guī)模來看，2023年山東區(qū)域銀行次級債行權(quán)規(guī)模較小，2026年達到高峰。其中除18萊蕪農(nóng)商二級01外，其余2023年進入行權(quán)期的銀行主體資本充足率、不良貸款率、撥備覆蓋率均達到平均水平，預(yù)計發(fā)生不贖回可能性較小。
近期山東省政府債務(wù)化解已逐步開始，預(yù)計省內(nèi)銀行將承擔地方政府債務(wù)化解的部分任務(wù)。此前銀保監(jiān)辦發(fā)〔2023〕11號文也提出“指導(dǎo)山東地方中小銀行保險機構(gòu)及時向地方黨委政府報告真實風險狀況、用好地方政府發(fā)行專項債補充中小銀行資本政策、深化農(nóng)村商業(yè)銀行改革試點方案貫徹落實、加快推進城商行改革化險和高質(zhì)量發(fā)展、穩(wěn)步實施村鎮(zhèn)銀行等中小機構(gòu)并購重組計劃”。在上述大背景下，我們認為本次事件不會形成系統(tǒng)性、區(qū)域性風險，但在短期內(nèi)會對中小銀行次級債品種造成一定沖擊，建議保持謹慎態(tài)度。
風險提示：
1、經(jīng)濟失速下滑
2、政策超預(yù)期寬松
3、部分銀行未公開披露數(shù)據(jù)無法獲取，部分中小銀行可能受政策影響超出預(yù)期
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