>> 財信證券-芒果超媒(300413)2022業(yè)績向下調(diào)整，看好2023優(yōu)質(zhì)內(nèi)容釋放勢能-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何晨，曹俊杰 |
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事件：公司發(fā)布2022業(yè)績預告，預計2022年歸母凈利潤17.9億元-18.9億元；同比降低10.60%-15.33%。單Q4歸母凈利潤1.12億元-2.12億元，去年同期為1.34億元。
會員和運營商業(yè)務相對穩(wěn)健，廣告收入下滑致短期業(yè)績承壓。分業(yè)務來看，2022年公司會員收入、運營商收入和廣告收入同比增速分別為6%、19%和-27%，而2022上半年對應的同比增速分別為6.48%、19.31%、-31.15%，廣告收入降幅較上半年有所收窄。會員規(guī)模方面，截至2022年底，公司會員人數(shù)同比增長17.38%至5916萬人，主要系《聲生不息》、《姐姐3》、《哥哥2》、《天下長河》、《底線》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容拉動。我們預計隨著未來宏觀經(jīng)濟復蘇和消費需求回暖，公司廣告收入有望逐漸恢復。
2022平臺表現(xiàn)好于行業(yè)平均水平，2023內(nèi)容儲備全面提質(zhì)。2022年在大環(huán)境疲軟影響下，公司依然保持了較高的綜藝制作水準和劇集表現(xiàn)。根據(jù)云合數(shù)據(jù)，2022年芒果TV綜藝上新量同比增長20%、有效播放量同比增長35%；劇集上新量同比減少28%、但劇集會員內(nèi)容有效播放同比增長21%。展望2023年，公司在綜藝和劇集方面的儲備更加豐富。綜藝方面，推出30余檔綜藝，延續(xù)了“多賽道綜N代+創(chuàng)新綜藝”風格，如《姐姐4》（暫定2023Q2）、《哥哥3》（暫定2023Q3），頭部音綜《聲生不息·寶島季》，創(chuàng)新綜藝《全民歌手2023》，以及經(jīng)典IP回歸《全員加速中2023》等；劇集方面，同比有明顯改善，如季風劇場的《大宋少年志2》、《江河日上》，金鷹獨播劇場的《我的人間煙火》、《以愛為營》、以及已播表現(xiàn)較好的《去有風的地方》（累計播放量33.8億，豆瓣評分8.5分，其廣告招商規(guī)模位劇集類前列）。我們預計在優(yōu)質(zhì)劇集內(nèi)容帶動下，公司會員收入有望進一步取得增長。
管理層調(diào)整，“湖南衛(wèi)視+芒果TV”雙平臺融合進一步加深。2023年來，公司董事蔡懷軍先生擔任新董事長，并任湖南廣播電視臺黨委委員、副總經(jīng)理、副臺長，梁德平先生擔任公司總經(jīng)理，雙平臺資源調(diào)度有望得到更佳統(tǒng)籌。此前，公司已將芒果影視、芒果娛樂、芒果互娛調(diào)整至芒果TV子公司，分別聚焦影視自制、綜藝制作以及線下實景娛樂，有望進一步改善內(nèi)部消耗成本、提高資源使用效率。
投資建議：公司作為國資背景的視頻行業(yè)龍頭，具備行業(yè)領先的綜藝制作能力，劇集短板也正逐漸補齊。預計公司2022年/2023年/2024年營收分別為136.24億元/151.92億元/165.75億元，歸母凈利潤分別為17.38億元/20.87億元/23.10億元，EPS分別為0.93億元/1.12億元/1.23億元。維持公司“買入”評級。
風險提示：政策監(jiān)管風險；宏觀經(jīng)濟疲軟；廣告及會員增長不及預期。
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