>> 招商證券-芒果超媒(300413)22年廣告業(yè)務(wù)承壓，23年優(yōu)質(zhì)內(nèi)容加持靜待各項(xiàng)業(yè)務(wù)修復(fù)-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
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芒果超媒發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入137.04億元，同比下降10.76%；歸母凈利潤(rùn)18.21億元，同比下降13.86%。
公司堅(jiān)守核心業(yè)務(wù)基本盤，推動(dòng)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)中提質(zhì)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入137.04億元，同比下降10.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.21億元，同比下降13.86%。分業(yè)務(wù)來看：1）全年會(huì)員業(yè)務(wù)收入達(dá)39.44億元，同比增長(zhǎng)6.95%。2022年末有效會(huì)員規(guī)模為5916萬，同比增長(zhǎng)17.38%。2）運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.09億元，同比增長(zhǎng)18.36%。公司依托與中國(guó)移動(dòng)的戰(zhàn)略合作，持續(xù)深化大屏業(yè)務(wù)全國(guó)布局，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。3）小芒電商GMV同比7倍增長(zhǎng)，DAU峰值達(dá)206萬。報(bào)告期內(nèi)小芒電商完成首輪融資，加快構(gòu)建“內(nèi)容+視頻+電商”的商業(yè)閉環(huán)。4）廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.94億元，同比下降26.77%，降幅較半年度收窄4%。廣告行業(yè)低景氣度下積極搭建立體營(yíng)銷體系，多家重點(diǎn)客戶合作金額逆勢(shì)增長(zhǎng)；上線裸眼3D秀等廣告新形式，下半年新拓展非貼片類廣告品牌32個(gè)，實(shí)現(xiàn)非貼片硬廣增收。
內(nèi)容優(yōu)勢(shì)有利于積累發(fā)展優(yōu)勢(shì)，綜藝領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固。芒果TV擁有24個(gè)綜藝制作團(tuán)隊(duì)、25個(gè)影視制作團(tuán)隊(duì)、34個(gè)新芒計(jì)劃戰(zhàn)略工作室。報(bào)告期內(nèi)芒果TV上線77檔各類綜藝節(jié)目，《乘風(fēng)破浪第三季》《大偵探第七季》《密室大逃脫第四季》和《披荊斬棘第二季》4檔綜N代節(jié)目，入選2022年網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放TOP10（云合數(shù)據(jù)），其中《乘風(fēng)破浪第三季》排名第一。影視劇上，《麓山之歌》《底線》《天下長(zhǎng)河》和《二十不惑2》4部電視劇入選國(guó)家廣播電視總局“2022中國(guó)電視劇選集”。
23年新片單推陳出新，積極探索創(chuàng)新IP。2022年12月15-16日，湖南衛(wèi)視&芒果TV“暖冬品鑒”2023內(nèi)容IP分享會(huì)通過線上直播間舉辦，活動(dòng)期間推介2023年重點(diǎn)綜藝、大型晚會(huì)、紀(jì)錄片等各類項(xiàng)目30多個(gè)。音綜方面，即將開啟錄制的《青年π計(jì)劃》（曾用名《全民歌手2023》）已開始招募觀眾報(bào)名，該節(jié)目是湖南衛(wèi)視和芒果TV雙平臺(tái)聯(lián)合制作的S+音綜，已獲淘寶獨(dú)家冠名；《聲生不息·寶島季》計(jì)劃開設(shè)中國(guó)臺(tái)北分會(huì)場(chǎng)，預(yù)計(jì)于2023年2月中下旬上線；《乘風(fēng)破浪》《披荊斬棘》《時(shí)光音樂會(huì)》等王牌音綜也將在2023年繼續(xù)上線，但將有所更新迭代。慢綜方面，《向往的生活7》《中餐廳7》《再見愛人3》將保持慢綜特色、回歸初心；熱血綜藝《無名之輩》《真正的勇士》等助力正能量傳播。推理競(jìng)技綜藝方面，《全員加速中2023》回歸，《大偵探8》《密室大逃脫5》等繼續(xù)深耕迷綜賽道，還將探索《女子推理社》、《推理開始了》等創(chuàng)新IP。圈層及定制綜藝方面，有《這一波好6》《城市中的桃花源》《好樣的！國(guó)牌》等內(nèi)容儲(chǔ)備。
政策著力提振內(nèi)需，營(yíng)銷需求有望回暖，關(guān)注頭部綜藝招商落地情況。近期中央出臺(tái)了多項(xiàng)政策提振內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，有望促進(jìn)廣告主營(yíng)銷需求回暖，繼而助力長(zhǎng)視頻平臺(tái)廣告業(yè)務(wù)復(fù)蘇。公司以內(nèi)容為橋梁解決品牌流量難題，營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)針對(duì)內(nèi)容產(chǎn)品不斷進(jìn)行新廣告客戶和營(yíng)銷空間的挖掘，頭部綜藝招商能力突出，建議關(guān)注后續(xù)《聲生不息·寶島季》、《青年π計(jì)劃》、《乘風(fēng)破浪4》等頭部音綜招商落地情況。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)分別為18.21/24.31/27.28億元，分別對(duì)應(yīng)34/26/23倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期，會(huì)員增長(zhǎng)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電商等項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期等。
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