>> 興業(yè)證券-芒果超媒(300413)守正創(chuàng)新馭勢而行，全民風(fēng)潮有望再起-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
3445KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李陽,楊尚東 |
| 下載權(quán)限： |
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內(nèi)容大年序幕拉開，三箭齊發(fā)增長可期。2023年，芒果超媒迎來充足的向上增長動能：1）文化政策邊際向好，芒果作為國有互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺，是內(nèi)容監(jiān)管改善的顯著受益者；2）優(yōu)質(zhì)作品儲備豐富，預(yù)計重磅產(chǎn)品質(zhì)量數(shù)量明顯優(yōu)于2022年，綜藝從《大偵探8》起好戲連臺、雙平臺聯(lián)合制作S+音綜《全民歌手》有望再掀風(fēng)潮、內(nèi)容節(jié)奏連貫持續(xù)，劇集《去有風(fēng)的地方》打響開門紅；3）消費復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)回暖跡象日漸明晰，芒果優(yōu)質(zhì)節(jié)目招商變現(xiàn)、頭部劇集吸納會員將如虎添翼、事半功倍，公司業(yè)績有望再創(chuàng)佳績。
業(yè)務(wù)基座扎實穩(wěn)固，馭寒破冰追光篤行。2022年的內(nèi)容強監(jiān)管及廣告下行之下，公司歸母凈利潤同比下滑10.60%-15.33%，但堅持以內(nèi)容創(chuàng)新實現(xiàn)破局：內(nèi)容端，雙平臺集結(jié)48支綜藝團(tuán)隊、29個影視自制團(tuán)隊和34家戰(zhàn)略工作室，綜藝節(jié)目數(shù)量與有效播放量分別逆勢同比增長20%/37%，雙平臺綜藝在熱度指數(shù)排行榜中前10占8席；變現(xiàn)端，《聲生不息·港樂季》創(chuàng)國內(nèi)創(chuàng)新節(jié)目招商之最，平臺整體廣告創(chuàng)收仍占據(jù)市場頭部地位，芒果TV用戶規(guī)模超越優(yōu)酷，躋身長視頻前三，用戶規(guī)模同比增速持續(xù)位列長視頻平臺第一。
芒果湘軍不破不立，創(chuàng)作后浪生生不息?；赝?014年以來，芒果TV平臺經(jīng)歷了“獨播-獨特-獨創(chuàng)-臺網(wǎng)融合”的發(fā)展階段，見證了“湘軍”不破不立的創(chuàng)新基因。當(dāng)前衛(wèi)視和芒果TV擁有全國最大的內(nèi)容生產(chǎn)智庫，科學(xué)激勵、風(fēng)險兜底的工作室制度持續(xù)激發(fā)團(tuán)隊的創(chuàng)作動能。同時，能夠?qū)ⅰ爸髁鳌贝蛟鞛椤绊斄鳌钡拿⒐诋?dāng)前文化背景下具備更強的競爭主動權(quán)。
投資建議：芒果超媒憑借創(chuàng)新基因與獨特屬性具備高成長性，始終保持高水準(zhǔn)內(nèi)容的探索、制作與變現(xiàn)，看好2023年芒果卓越的內(nèi)容打造能力和業(yè)績恢復(fù)彈性，我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為18.43/24.52/29.67億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年2月3日）的PE分別為35.0/26.3/21.7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、影視制作風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、行業(yè)競爭格局變化風(fēng)險、技術(shù)革新風(fēng)險、人才流失風(fēng)險等。
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