>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：以中期思維應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
民生證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào)：百度文心一言全攻略-230312 |
作者： |
張繼強(qiáng),殷超,張劭文 |
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核心觀點(diǎn)
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期起伏、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，導(dǎo)致近期幾大核心指數(shù)均有回撤且波動(dòng)增大，板塊輪動(dòng)加快。但基本面修復(fù)趨勢(shì)未改，場(chǎng)外資金充裕，我們?nèi)哉J(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，短期仍處于震蕩區(qū)間，以中期視角應(yīng)對(duì)股市短期的“倒春寒”。轉(zhuǎn)債方面，整體機(jī)會(huì)有限，投資者前期有止盈沖動(dòng)，好在供給加速擴(kuò)大了擇券空間。我們建議：1、正股層面，著眼政策、科技（數(shù)字經(jīng)濟(jì)和儲(chǔ)能等）和內(nèi)需修復(fù)主線，風(fēng)格上偏好價(jià)值品種和行業(yè)龍頭；2、我們建議優(yōu)先尋找估值合理、價(jià)格穩(wěn)定、拐點(diǎn)邏輯清晰的板塊或個(gè)股；3、繼續(xù)挖掘定位合理的優(yōu)質(zhì)新券/次新券。
股市展望：短期下跌空間已不大，調(diào)整后適當(dāng)尋找機(jī)會(huì)
短期幾大核心指數(shù)處在典型的短期調(diào)整階段，股市情緒面仍有支撐；結(jié)構(gòu)上，籌碼向TMT和中游制造等具備“強(qiáng)政策”屬性的板塊集中，動(dòng)量因子/策略近期或存在追趕效應(yīng)。展望后市，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期降溫、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，核心矛盾變化導(dǎo)致股市難形成合力。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面向上趨勢(shì)不改，美聯(lián)儲(chǔ)加息在硅谷銀行事件沖擊下有變數(shù)，政策基調(diào)仍略偏暖，核心指數(shù)估值都不高。因此股指短期下跌空間已經(jīng)不大，保持區(qū)間震蕩，隨時(shí)有小反彈。操作上，我們建議優(yōu)先尋找估值合理、價(jià)格穩(wěn)定、拐點(diǎn)邏輯清晰的板塊或個(gè)股，即便底部介入也不作過(guò)度博弈。
行業(yè)上：中期繼續(xù)布局政策、科技和內(nèi)需三大主線
三個(gè)主線后市有望跑贏：1、政策支持方向，滿足“一利五率”的優(yōu)質(zhì)央國(guó)企的估值重塑；2、科技方向，1）數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈大概率繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，包括建設(shè)端（光纖光纜等通信設(shè)備+數(shù)據(jù)中心）、運(yùn)營(yíng)端（制冷劑、散熱器、數(shù)據(jù)資源統(tǒng)籌及保護(hù)）、硬件端（算力芯片、存儲(chǔ)芯片）、軟件端（云、行業(yè)數(shù)字化等）；2）海風(fēng)+儲(chǔ)能有望回歸。能源革命仍然是時(shí)代的主線，但板塊內(nèi)卷的現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致未來(lái)必然是分化；3、消費(fèi)/內(nèi)需方向，關(guān)注中藥、藥房和醫(yī)藥供應(yīng)鏈等。
轉(zhuǎn)債展望：調(diào)整后關(guān)注布局機(jī)會(huì)，新券值得關(guān)注
年初轉(zhuǎn)債發(fā)行放緩，后續(xù)3-4月有望提速，且全面注冊(cè)制或?qū)⒓涌鞂徍斯?jié)奏。絕對(duì)回報(bào)投資者近日有止盈沖動(dòng)。但展望后市，股指向下空間不大，轉(zhuǎn)債估值性?xún)r(jià)比整體不佳，但純債機(jī)會(huì)成本相對(duì)穩(wěn)定，前期未能提前應(yīng)對(duì)（我們建議淡化倉(cāng)位），調(diào)整后更關(guān)注布局機(jī)會(huì)。操作上建議：1、個(gè)券挖掘仍是主要策略，近期調(diào)整后布局機(jī)會(huì)有所增加。方向上著眼政策、科技（數(shù)字經(jīng)濟(jì)和儲(chǔ)能等）和內(nèi)需修復(fù)主線，風(fēng)格上偏好短久期和行業(yè)龍頭；2、繼續(xù)從正股和轉(zhuǎn)債兩個(gè)方向壓縮泡沫，尤其正股需要有一定業(yè)績(jī)支撐，譬如23/24年動(dòng)態(tài)市盈率在20倍以下的品種；3、轉(zhuǎn)債發(fā)行提速，布局定位合理優(yōu)質(zhì)新券。
一級(jí)市場(chǎng)：上周有4/16家發(fā)布預(yù)案/股東大會(huì),1家拿到證監(jiān)會(huì)批文
上周共有4個(gè)轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是南華期貨（12.00億）、盛航股份（7.40億）、旭升集團(tuán)（28.00億）、重慶水務(wù)（20.00億）；通過(guò)股東大會(huì)的有16家，分別民生銀行（500.00億）、長(zhǎng)沙銀行（110.00億）、中富電路（5.20億）、宇瞳光學(xué)（6.00億）等；拿到證監(jiān)會(huì)批文的有1家，是泰坦股份（2.96億）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際地緣政治沖突。
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