>> 東北證券-遠光軟件(002063)深度報告：電力行業(yè)財務系統(tǒng)領(lǐng)頭羊，國產(chǎn)化助其騰飛-230309
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 3563KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃凈 |
| 下載權(quán)限： |
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報告摘要：
電力國產(chǎn)化催生ERP系統(tǒng)替換需求，遠光DAP業(yè)務將直接受益。遠光軟件自“廠網(wǎng)分離”前即與電網(wǎng)、發(fā)電集團開展了財務管理系統(tǒng)的合作：從“十一五”SG186時期開始，SAP擔任了國網(wǎng)ERP系統(tǒng)建設(shè)的總包商，遠光軟件參與其中財務資金系統(tǒng)的搭建，作為對國網(wǎng)成熟套裝軟件的必要補充，并持續(xù)服務至今。到“十四五”階段，政策頻繁強調(diào)能源安全、自主可控的重要性，電網(wǎng)ERP系統(tǒng)也面臨國產(chǎn)化替換的挑戰(zhàn)。超過20年的服務經(jīng)驗為遠光塑造了極高的護城河，同時公司積極拓展業(yè)務，從財務系統(tǒng)擴大到集團管理系統(tǒng)，研發(fā)了新一代企業(yè)數(shù)字核心系統(tǒng)DAP。從功能上DAP已具備替代SAPERP系統(tǒng)的能力。我們測算，電網(wǎng)ERP系統(tǒng)安可替換的市場空間約為61-105億元，預計將在2027年之前實現(xiàn)DAP對SAP系統(tǒng)的完全替代，公司有望進入第二輪業(yè)務擴張期。
電力交易和碳交易市場的成熟有望帶動遠光智慧能源業(yè)務蓬勃發(fā)展。一方面，國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，對現(xiàn)貨交易市場的運行規(guī)則進行了初步的規(guī)劃，電力現(xiàn)貨市場全面運行蓄勢待發(fā)。遠光順應電力市場化趨勢，利用財務結(jié)算上的優(yōu)勢，研發(fā)了市場交易輔助決策系統(tǒng)、購售電一體化平臺等產(chǎn)品，電力現(xiàn)貨市場的成熟有望帶動公司產(chǎn)品需求的爆發(fā)。另一方面，碳配額制度和碳交易在電力、鋼鐵等高碳排行業(yè)逐步推行，遠光較早推出了碳資產(chǎn)管理的解決方案，隨著控排行業(yè)的增加，該業(yè)務也存在較大發(fā)展機遇。
公司與電網(wǎng)股權(quán)合作持續(xù)加深。國網(wǎng)方面，國網(wǎng)數(shù)科成為公司第一大股東后，在區(qū)塊鏈、AI和電費結(jié)算平臺等業(yè)務上與遠光形成協(xié)同發(fā)展，未來有望順應國企改革浪潮,持續(xù)加深合作；同時，遠光參股子公司華凱集團即將掛牌轉(zhuǎn)讓，有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，為公司后續(xù)同國網(wǎng)數(shù)科加深合作奠定基礎(chǔ)。南網(wǎng)方面，遠光軟件與南網(wǎng)數(shù)研院、國網(wǎng)數(shù)科共同設(shè)立合資公司數(shù)遠科技，有望助力公司進一步開展數(shù)字南網(wǎng)及DAP業(yè)務。
投資建議：我們預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)收入21.3/27.8/38.7億元，同比增長10.9%/30.6%/39.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.2/4.4/6.4億元，同比增長5.7%/36.6%/44.3%，給予“買入”評級。
風險提示：電網(wǎng)ERP替換的進度不及預期；項目實施周期延長。
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