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投資摘要：
　　行業(yè)β行情持續(xù)演繹。年初至今，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)已上漲21.26%，對(duì)比同期滬深300指數(shù)（年度漲幅2.5%）具備明顯的超額收益。計(jì)算機(jī)行業(yè)本身沒(méi)有一條能夠覆蓋板塊內(nèi)大部分公司的主線產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)的驅(qū)動(dòng)主要源于產(chǎn)業(yè)政策或技術(shù)變革。拉長(zhǎng)時(shí)間維度，如果將去年10月初作為計(jì)算機(jī)大的上行周期的起點(diǎn)，整個(gè)過(guò)程歷經(jīng)信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)安全、AI等一系列題材催化，板塊多題材、多概念驅(qū)動(dòng)的特征充分顯現(xiàn)。
　　個(gè)股層面，計(jì)算機(jī)板塊輪動(dòng)效應(yīng)明顯，白馬標(biāo)的價(jià)值或尚未完全顯現(xiàn)。我們以22Q4主動(dòng)型公募基金重倉(cāng)持股市值前30名的計(jì)算機(jī)標(biāo)的來(lái)看，年初至今僅4只標(biāo)的能夠跑贏計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)。從這層意義上說(shuō)，部分白馬標(biāo)可能因概念屬性與當(dāng)前熱點(diǎn)并未匹配，而其價(jià)值仍未能得到完全釋放。當(dāng)然，從另一層面來(lái)說(shuō)，只要行業(yè)仍然存在不斷的催化因素，布局計(jì)算機(jī)板塊相應(yīng)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，仍是極具吸引力的。
　　從基本面、政策面的支撐，加之行業(yè)科技變革的信號(hào)明確，站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我們對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)依舊持樂(lè)觀的態(tài)度。
　　基本面上，我們認(rèn)為行業(yè)一季度有較大的概率會(huì)迎來(lái)凈利潤(rùn)同比增速的拐點(diǎn)，這主要是基于行業(yè)營(yíng)收和成本形成剪刀差的判斷。特別在成本端，計(jì)算機(jī)行業(yè)最大的支出在于人員薪酬。而去年在疫情的反復(fù)沖擊下，計(jì)算機(jī)企業(yè)從三季度起即逐步控制招聘節(jié)奏，過(guò)去幾年的人員持續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)不再，而這種成本優(yōu)化的效果將會(huì)在今年的一季度率先釋放。因此，盡管一季度對(duì)于計(jì)算機(jī)企業(yè)全年業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)比例相對(duì)較?。ㄒ话阏既?duì)I收的15~20%），但卻能夠起到一定的風(fēng)向標(biāo)的作用。尤其在行業(yè)整體估值已逐步走高的情況下，基本面的邊際改善趨勢(shì)會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)積極信號(hào)，高估值能夠通過(guò)業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行一定的消化，進(jìn)而繼續(xù)支撐計(jì)算機(jī)行情的延續(xù)。
　　另，我們?nèi)匀豢梢韵鄬?duì)清晰的看到未來(lái)可能的政策或事件的驅(qū)動(dòng)因子，比如國(guó)內(nèi)版ChatGPT的出現(xiàn)（百度的文心一言即將于3月16日發(fā)布，已有超400家企業(yè)宣布接入，覆蓋消費(fèi)、工業(yè)、旅游、傳媒等各個(gè)領(lǐng)域），數(shù)據(jù)中國(guó)建設(shè)頂層布局規(guī)劃下一系列具體的實(shí)施動(dòng)作，如國(guó)家數(shù)據(jù)局的成立，各地方針對(duì)性的執(zhí)行政策和細(xì)化目標(biāo)，信創(chuàng)在金融、能源等關(guān)鍵行業(yè)的落地實(shí)施等。
　　投資策略：
　　我們建議后續(xù)繼續(xù)關(guān)注信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)及泛安全為核心的計(jì)算機(jī)投資主線，涉及標(biāo)的包括中國(guó)軟件、金山辦公、南威軟件、易華錄、深信服等。另，建議持續(xù)關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)及國(guó)產(chǎn)替代雙重增長(zhǎng)因子的工業(yè)軟件板塊，如華大九天、中控技術(shù)、寶信軟件等；下游行業(yè)依然保持高景氣度的垂直領(lǐng)域軟件標(biāo)的，比如衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)應(yīng)用的中科星圖及航天宏圖，煤礦信息化領(lǐng)域的北路智控；以及各細(xì)分領(lǐng)域具備絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)，比如建筑信息化領(lǐng)域的廣聯(lián)達(dá)、金融IT領(lǐng)域的恒生電子、醫(yī)療IT領(lǐng)域的衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康等。
　　市場(chǎng)回顧：
　　本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)隨著整體市場(chǎng)的低迷亦出現(xiàn)一定調(diào)整，周跌幅1.62%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名5/31。
　　本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股以下跌為主，其中跌幅較大的是科大訊飛及德賽西威。
　　本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個(gè)股：匯金科技、易華錄、天利科技、彩訊股份、恒鋒信息、凌志軟件、朗科科技、羅普特、淳中科技及方直科技。
　　申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前滾動(dòng)市盈率為58.79，近五年分位值70.2%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。