>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：硅谷銀行風(fēng)波影響市場風(fēng)險偏好-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 998KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵,張曉嬌 |
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國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案出爐；2月內(nèi)需數(shù)據(jù)有走弱跡象，但金融數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期；美國銀行業(yè)爆出風(fēng)險事件。大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>貨幣>債券。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2月CPI同比1%，PPI同比下降1.4%；1-2月美元計出口同比下降6.8%，進(jìn)口同比下降10.2%；2月新增社融3.16萬億元，新增信貸1.81萬億元，M2同比12.9%。
要聞：國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案出爐；國家領(lǐng)導(dǎo)人在參加江蘇代表團(tuán)審議時強(qiáng)調(diào)，牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務(wù)；財政部3月5日提請十四屆全國人大一次會議審查《關(guān)于2022年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2023年中央和地方預(yù)算草案的報告》。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
風(fēng)險資產(chǎn)價格短期或承壓。本周滬深300指數(shù)下跌3.96%，滬深300股指期貨下跌4%；焦煤期貨本周下跌0.75%，鐵礦石主力合約本周上漲0.87%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率下跌2BP至1.85%；十年國債收益率下行4BP至2.86%，活躍十年國債期貨本周上漲0.49%。
資產(chǎn)配置建議
資產(chǎn)配置排序：股票>大宗>貨幣>債券。硅谷銀行風(fēng)波的影響主要發(fā)生在三方面，一是直接影響在硅谷銀行有存款的創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流，并影響創(chuàng)投企業(yè)股價波動，二是相似中小銀行經(jīng)營風(fēng)險的傳染性具有不確定性，可能影響美聯(lián)儲當(dāng)前貨幣政策的重心從防通脹轉(zhuǎn)向防風(fēng)險，三是雖然有次貸危機(jī)處理經(jīng)驗在先，但在美國宏觀政策落地之前，市場恐慌情緒大概率將影響投資者風(fēng)險偏好。對人民幣資產(chǎn)來說，最大的影響可能是投資者風(fēng)險偏好下降，以及美聯(lián)儲貨幣政策可能因此調(diào)整的不確定性，對國內(nèi)產(chǎn)生的間接影響。我們維持此前觀點，認(rèn)為人民幣資產(chǎn)的相對優(yōu)勢在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)的國際比較優(yōu)勢，但仍需密切關(guān)注海外風(fēng)險事件的發(fā)展情況，如果硅谷銀行風(fēng)險事件不能得到妥善解決，則全球風(fēng)險資產(chǎn)可能面臨調(diào)整壓力，將波及人民幣風(fēng)險資產(chǎn)價格表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；流動性回流美債；全球新冠疫情不確定。
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