>> 中銀證券-2023年政府工作報(bào)告解讀：從投資到內(nèi)需-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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本次政府工作報(bào)告的兩個(gè)重要背景：一是二十大，二是疫情防控進(jìn)入“乙類(lèi)乙管”；政府工作報(bào)告內(nèi)容主要延續(xù)二十大精神，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)對(duì)人民幣資產(chǎn)價(jià)格影響較小，在復(fù)蘇的趨勢(shì)之下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)依然有上行空間。
2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)：2023年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在5%左右，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人左右，調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，糧食產(chǎn)量1.3萬(wàn)億斤以上。總的來(lái)看相較2022年GDP增速目標(biāo)有所下調(diào)但較2022年實(shí)際增速高，通脹目標(biāo)不變，就業(yè)壓力較大。
消費(fèi)的重要性上升。2022年消費(fèi)存在的問(wèn)題是有效需求不足，因此政策提振投資來(lái)彌補(bǔ)消費(fèi)缺口；2023年政府工作報(bào)告明確提出“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，同時(shí)提出穩(wěn)定大宗消費(fèi)，推動(dòng)生活服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)。我們認(rèn)為2023年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)來(lái)自三方面：一是大宗消費(fèi)恢復(fù)，關(guān)注商品房銷(xiāo)售恢復(fù)的幅度，以及對(duì)房地產(chǎn)下游消費(fèi)的帶動(dòng)作用，二是居民服務(wù)性消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)，如餐飲、旅游等，三是民生類(lèi)消費(fèi)持續(xù)釋放，如醫(yī)療、教育等。
投資仍是穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手。2023年政府工作報(bào)告對(duì)財(cái)政政策的安排是“加力提效”，主要包括兩方面，一是赤字率擬按3%安排，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但較2022年的2.8%有所上升，同時(shí)擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債3.8萬(wàn)億元，較2022年的3.65萬(wàn)億元增加1500億元，二是對(duì)現(xiàn)行減稅降費(fèi)、退稅緩稅等措施，該延續(xù)的延續(xù)，該優(yōu)化的優(yōu)化。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期繼續(xù)穩(wěn)定市場(chǎng)主體的意圖比較明顯。
貨幣政策簡(jiǎn)要帶過(guò)。但從2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告內(nèi)容看，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，延續(xù)保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面：一是制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，二是探索科研發(fā)展和管理制度，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，三是房地產(chǎn)發(fā)展和改革。二十大報(bào)告中科研和人才的重要性明顯提升，近期中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》，本次政府工作報(bào)告中提到對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)“提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，預(yù)計(jì)科研和數(shù)字經(jīng)濟(jì)或成為未來(lái)五到十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵詞。本次政府工作報(bào)告中，房地產(chǎn)相關(guān)內(nèi)容被劃分為兩個(gè)部分，一是在防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)中提到“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)”，另一方面是在保障基本民生相關(guān)內(nèi)容中，提到“支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問(wèn)題”。雖然本次政府工作報(bào)告沒(méi)有明確提到“房住不炒”，但從相關(guān)表述看，房地產(chǎn)行業(yè)管理問(wèn)題已經(jīng)被細(xì)化到兩個(gè)方面落實(shí)。
政府工作報(bào)告內(nèi)容主要延續(xù)二十大精神，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。2023年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)5%、赤字率3%落地之后，預(yù)計(jì)對(duì)人民幣資產(chǎn)價(jià)格影響較小，短期內(nèi)市場(chǎng)仍將主要關(guān)注三方面數(shù)據(jù)，一是1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具體表現(xiàn)，二是高頻數(shù)據(jù)反映的經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率是否會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)跡象，三是從公開(kāi)市場(chǎng)量?jī)r(jià)波動(dòng)推測(cè)央行貨幣政策導(dǎo)向。整體來(lái)看，在復(fù)蘇的趨勢(shì)之下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)依然有上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落偏慢；流動(dòng)性回流美債；全球新冠疫情不確定。
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