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2022年外資回流美國創(chuàng)紀(jì)錄，不要將美債持有余額下降等同于拋售美債，美元大循環(huán)依然存在，美聯(lián)儲是影響外資資產(chǎn)配置組合的關(guān)鍵。
　　2022年美元大循環(huán)依然穩(wěn)定，全球遭遇“美元荒”。2022年，海外投資者（包括私人和官方）累計(jì)凈買入美國證券資產(chǎn)16070億美元，同比增長45.2%，連續(xù)兩年凈買入破萬億美元。同期，美國貿(mào)易赤字也創(chuàng)紀(jì)錄，2022年達(dá)到9481億美元，美國經(jīng)常項(xiàng)目輸出美元和資本項(xiàng)目吸收美元的規(guī)律依然穩(wěn)定。美聯(lián)儲激進(jìn)加息讓外資終于擺脫了低利率環(huán)境。外資并不存在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的“現(xiàn)金為王”，反而是創(chuàng)紀(jì)錄凈買入美國生息資產(chǎn)，包括屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的企業(yè)債券。
　　2022年外資持有美債名減實(shí)增，外資普遍“鎖長賣短”。美債跌幅和中長期美債凈買入規(guī)模均創(chuàng)紀(jì)錄。2022年，外資持有美債余額下降4260億美元，創(chuàng)歷史最大降幅，但外資累計(jì)凈買入美債7166億美元，負(fù)估值效應(yīng)為11426億美元，負(fù)值為有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的最高。其中，外資凈買入了創(chuàng)紀(jì)錄的中長期美債7540億美元和凈賣出374億美元短期美債。分主要國別和地區(qū)看，英國和歐元區(qū)是買入美債的主力，印度沒少買，日本和韓國“被迫”減持，中國減持有所放緩。
　　2022年并未出現(xiàn)“美元災(zāi)”，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一波三折。雖然外資一季度賣出創(chuàng)紀(jì)錄的美國股票，且連續(xù)三個(gè)季度凈賣出，但是與2020年一季度的流動(dòng)性危機(jī)仍有區(qū)別，生息資產(chǎn)依然受到追捧，現(xiàn)金資產(chǎn)凈增也較為有限。2020年美債收益率與外資凈買入的強(qiáng)正相關(guān)延續(xù)，一三兩季度出現(xiàn)美債凈買入的雙鋒頂，與美債收益率飆升節(jié)奏吻合。美債收益率上升、價(jià)格下跌傷害了存量資產(chǎn)，但同時(shí)吸引力也在上升，給了流量資金“抄底”機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，地緣政治局勢發(fā)展超預(yù)期。