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3月有望迎來本輪春季行情的主升段，把握TMT科技成長方向趨勢性機會。
　　基本面修復(fù)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，政策關(guān)注度明顯提升。2月PMI持續(xù)走高，結(jié)構(gòu)上，修復(fù)了1月產(chǎn)需結(jié)構(gòu)性不平衡問題，顯示疫情影響逐步消退，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在走向復(fù)蘇。與此同時，2月地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯回溫。對于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期正在初步得到兌現(xiàn)。臨近兩會，市場對于政策預(yù)期不斷升溫。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人的表態(tài)向市場傳遞出2023年金融政策支持實體信用修復(fù)、貨幣政策正常化的信息，這也與我們年度策略“2023年流動性將從貨幣市場逐步走向信用，國內(nèi)宏觀環(huán)境將從寬貨幣緊信用的組合過渡到穩(wěn)貨幣信用回溫的組合”的預(yù)判。兩會窗口期，市場對于今年兩會關(guān)注度提升。我們認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)已經(jīng)初步得到驗證，新一輪擴張周期下，新舊經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)換勢在必行，未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或更加關(guān)注增長質(zhì)量，傳統(tǒng)投資領(lǐng)域托底但不強刺激，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源等新興領(lǐng)域?qū)蔀檎甙l(fā)力的主要方向。
　　歲末年初以來行業(yè)輪動的主要脈絡(luò)。22年11-12月A股一級行業(yè)的累計漲幅與2022年業(yè)績預(yù)期增速開始轉(zhuǎn)向負(fù)相關(guān)，但明顯掛鉤2023年行業(yè)業(yè)績的預(yù)期增速。23年1月的行業(yè)漲跌幅與景氣因子相關(guān)性轉(zhuǎn)負(fù)，2月的行業(yè)漲跌幅與景氣相關(guān)性雖轉(zhuǎn)正，但相關(guān)性絕對值仍不高，這與23年1月、2月超預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及對于政策預(yù)期的變動有關(guān)，驅(qū)動23年業(yè)績增速較低（即預(yù)期較低）的部分行業(yè)在政策/宏觀預(yù)期上調(diào)時，展現(xiàn)出階段性的高彈性。從趨勢性視角來看，建議仍然將景氣作為全年主要抓手，關(guān)注第一（硬科技）、第二（軟科技）象限科技成長方向，第三、第四象限低業(yè)績預(yù)期行業(yè)更適宜跟蹤宏觀/政策預(yù)期變化，作為階段性選擇。對于部分景氣絕對值水平仍高的硬科技行業(yè)而言，如2022年8月以來，新能源板塊持續(xù)跑輸萬得全A，主要因素或有兩個：1）業(yè)績降速擔(dān)憂加劇，市場分歧增大；2）基本面層面，部分子行業(yè)面臨一定壓制因素，如光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料價格持續(xù)高位、新能源汽車補貼推出對銷售端沖擊較大。3月以來年報、一季報逐漸披露，新能源板塊表現(xiàn)出了超出市場預(yù)期的韌性，基本面來看，上游硅料報價企穩(wěn)回落，新能源汽車銷售也出現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，壓制因素逐步緩解，而行業(yè)估值已調(diào)整至較低水平，具備估值修復(fù)的配置機會，重點關(guān)注景氣確定性高、具備政策催化的風(fēng)光儲。
　　國資委啟動國有企業(yè)對標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，國資國企或?qū)⒂瓉碚w性的估值重塑。對標(biāo)世界一流體現(xiàn)了做優(yōu)做強做大國資國企的根本目標(biāo)，當(dāng)前國有企業(yè)在效率效益、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局、科技創(chuàng)新能力支撐等方面與世界一流企業(yè)存在差距，是后續(xù)追趕的重點。從A股的估值結(jié)構(gòu)看，A股市場的估值結(jié)構(gòu)化特征非常明顯，國企估值較低，央企尤為明顯，剔除金融企業(yè)后結(jié)論依然穩(wěn)健。隨著國企價值偏向的政策推進(jìn)和中國特色估值體系接受度的逐步提高，國資國企或?qū)⒂瓉碚w性的估值重塑。
　　風(fēng)險提示：逆周期政策不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期惡化。