>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報-原油周報：美聯(lián)儲加息引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，油價下跌-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 3579KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻,郭晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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【油價回顧】本周中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好提振原油需求預(yù)期，疊加存在供應(yīng)趨緊的跡象，但美聯(lián)儲或進(jìn)一步加息令市場擔(dān)憂升溫，國際油價先漲后跌。周前期，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勢反彈提振市場對原油需求的預(yù)期，市場樂觀情緒持續(xù)升溫，疊加俄羅斯減少出口或存供應(yīng)趨緊的跡象，加之阿聯(lián)酋否認(rèn)退出OPEC并增產(chǎn)的傳聞，國際油價上漲。周后期，美聯(lián)儲官員進(jìn)一步加息的鷹派言論支撐美元走強(qiáng)并抑制需求令油價承壓，投資者對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂加劇，國際油價在連續(xù)收漲后下跌。截止3月8日當(dāng)周，WTI原油價格為76.66美元/桶，較3月1日下跌1.33%，較2月下跌0.23%，較年初價格下跌0.35%；布倫特原油價格為82.66美元/桶，較3月1日下跌1.96%，較2月下跌1.05%，較年初價格上漲0.68%。
【油價觀點】預(yù)計2023年油價仍然高位運行：供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司依舊保持謹(jǐn)慎克制的生產(chǎn)節(jié)奏，資本開支有限，增產(chǎn)意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產(chǎn)能力不足且會一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價意愿強(qiáng)烈，沙特控價能力增強(qiáng)；美國原油增產(chǎn)有限，長期存在生產(chǎn)瓶頸，且從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫存轉(zhuǎn)而進(jìn)入2023年補(bǔ)庫周期。需求端：增長。今年上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)但海外經(jīng)濟(jì)衰退，下半年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都進(jìn)一步恢復(fù)，需求端呈現(xiàn)前低后高的格局。綜合國內(nèi)外來看，全球原油需求仍保持增長態(tài)勢。另外，通過復(fù)盤1970年代和1980年代兩次石油危機(jī)疊加美聯(lián)儲加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退背景下的油價表現(xiàn)，我們認(rèn)為，2023年即便發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，但由于美聯(lián)儲為了復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)將加息趨緩甚至采取降息措施、沙特主導(dǎo)的OPEC+通過控制產(chǎn)量支撐油價、非OPEC無法大規(guī)模增產(chǎn)，油價出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價或?qū)⒊掷m(xù)高位運行。
【原油價格板塊】截止至2023年03月10日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為82.78美元/桶，較上周下降3.05美元/桶（環(huán)比-3.55%）；WTI原油期貨結(jié)算價為76.68美元/桶，較上周下降3.00美元/桶（環(huán)比-3.77%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為54.52美元/桶，較上周下降7.76美元/桶（環(huán)比-12.46%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為70.01美元/桶，較上周下降2.98美元/桶（環(huán)比-4.08%）。
【美國原油板塊】1）供給端。產(chǎn)量板塊：截止至2023年03月03日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1220萬桶/天，較之前一周減少10萬桶/天。截止至2023年03月10日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量為590臺，較上周減少2臺。截止至2023年03月10日當(dāng)周，美國壓裂車隊數(shù)量為276部，與上周持平。2）需求端。截止至2023年03月03日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1496.7萬桶/天，較之前一周減少1.2萬桶/天，美國煉廠原油開工率為86.00%,較之前一周上升20.0pct。3）原油庫存。截止至2023年03月03日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.5億桶，較之前一周減少169.4萬桶（環(huán)比-0.20%）；商業(yè)原油庫存為4.79億桶，較之前一周減少169.4萬桶（環(huán)比-0.35%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.72億桶，與之前一周持平；庫欣地區(qū)原油庫存為3982.8萬桶，較之前一周減少89.0萬桶（環(huán)比2.19%）。4）成品油庫存。截止至2023年03月03日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為23805.8、1807.1、12225.2、3724.8萬桶，較之前一周分別-113.4（環(huán)比-0.47%）、+194.4（環(huán)比+12.05%）、+13.8（環(huán)比+0.11%）、-30.3（環(huán)比-0.81%）萬桶。
【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（ 600028.SH/0386.HK ）、中海油服（ 601808.SH ）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）
【風(fēng)險提示】1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險。
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