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美國勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性較足，薪資增速環(huán)比放緩
　　1.新增就業(yè)數(shù)量有所下降，但韌性仍足
　　2月新增非農(nóng)就業(yè)31.1萬人，雖較1月份有較多降幅，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期的22.5萬，且2月份新增就業(yè)仍然超過2022年12月水平，顯示當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性仍較足。
　　2.服務(wù)業(yè)就業(yè)仍占主導(dǎo)，薪資增速環(huán)比放緩
　?。?）從行業(yè)分布來看，服務(wù)業(yè)依舊占據(jù)了本次就業(yè)的絕大部分。后續(xù)來看，我們認(rèn)為隨著聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步加息，美國新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)量或?qū)⒗^續(xù)減少，但離美聯(lián)儲(chǔ)的合意區(qū)間仍有一段距離。
　?。?）失業(yè)率和勞動(dòng)參與率方面，2月份失業(yè)率較1月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.6%，逆轉(zhuǎn)連續(xù)3個(gè)月的下降趨勢(shì)，勞動(dòng)參與率較1月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)至62.5%，為疫情發(fā)生以來最高。勞動(dòng)力參與率、失業(yè)率的同時(shí)上升，或顯示當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的態(tài)勢(shì)有所松動(dòng)。
　?。?）薪資增長(zhǎng)同比增速上行，但環(huán)比增速放緩。2月份平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)4.6%，較1月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場(chǎng)預(yù)期。往后看，我們認(rèn)為薪資增速放緩仍是大概率事件，但是由于目前勞動(dòng)力市場(chǎng)仍較緊張，放緩速度將會(huì)較慢。在此情況下，服務(wù)通脹壓力或?qū)p小，但回落速度仍存在不確定性。
　　美聯(lián)儲(chǔ)提升加息幅度或還需通脹數(shù)據(jù)佐證
　　1.勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張程度邊際下降
　　從1月份的LOJTS數(shù)據(jù)來看，目前職位空缺數(shù)為1082.4萬人，較2022年12月下降18.8萬人，職位空缺率再度下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.5%，目前每個(gè)求職者對(duì)應(yīng)約1.83個(gè)工作崗位?？偟膩砜矗m然整體勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊較緊張，但程度上出現(xiàn)了邊際下降。
　　2.美聯(lián)儲(chǔ)提升加息幅度或還需通脹數(shù)據(jù)佐證
　　近期美聯(lián)儲(chǔ)官員頻繁發(fā)出鷹派信號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)心3月FOMC會(huì)議可能加息50bp，各類資產(chǎn)均有一定幅度的調(diào)整。從2月份的就業(yè)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)雖然韌性較足，但邊際放緩的跡象亦較明顯，就業(yè)市場(chǎng)對(duì)通脹的支撐力度或也將迎來邊際下降。在此情況下，美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息50bp的可能性有所降低，或還需通脹數(shù)據(jù)支撐加息決策。我們認(rèn)為，若3月份通脹數(shù)據(jù)未明顯超過預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)3月份或仍將加息25bp。數(shù)據(jù)發(fā)布后CME利率期貨顯示3月份加息50bp的概率為68.3%，已經(jīng)較前期有所回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際局勢(shì)緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，新冠疫情形勢(shì)大幅惡化。