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北交所大消費(fèi)形成新勢(shì)力：覆蓋領(lǐng)域廣泛，凈利潤(rùn)三年CAGR均值30%
　　一致魔芋：魔芋精深加工的生物科技“小巨人”，國(guó)內(nèi)魔芋純化微粉市占率約7.73%。2021年?duì)I收突破5億，+32.06%。魔芋食品類產(chǎn)品三年CAGR 62%。凈利率基本保持穩(wěn)步緩慢提升的趨勢(shì)；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也保持在15%以上。
　　蓋世食品：海產(chǎn)品+菌菇預(yù)制菜專精特新“小巨人”，下設(shè)大連、江蘇淮安工廠。以大B端客戶為主，是海底撈預(yù)制涼菜供貨商?？偁I(yíng)收2016-2021年CAGR 28%，自有品牌銷售2017-2021年CAGR 57%；2017-2022年凈利CAGR 35.83%。
　　田野股份：聚焦熱帶果蔬制品，在廣西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荊門(mén)擁有四個(gè)現(xiàn)代化工廠。原料果汁銷售收入占比持續(xù)提高，2021年占比超九成。2022年?duì)I收突破5億，2017-2022年CAGR 20.18%。主要采取直銷模式，奈雪的茶、茶百道、一點(diǎn)點(diǎn)、農(nóng)夫山泉、滬上阿姨為其2022H1前五大客戶。
　　康比特：運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品、創(chuàng)新型體育科技專精特新中小企業(yè)。近兩年來(lái)營(yíng)收保持30%以上高速度增長(zhǎng)。2021年歸母凈利潤(rùn)大幅提高，增幅超過(guò)170%。
　　歐福蛋業(yè)：SANOVOEGGGROUP在中國(guó)的成員企業(yè)，2022年?duì)I收達(dá)8.9億，2017-2022年CAGR 12%。毛利率、凈利率受雞蛋價(jià)格波動(dòng)影響較大。2022年業(yè)績(jī)快報(bào)披露歸母凈利潤(rùn)達(dá)3,580萬(wàn)元，增幅近60%。
　　朱老六：東北區(qū)域腐乳龍頭，2019年腐乳產(chǎn)量已達(dá)國(guó)內(nèi)細(xì)分前三名。自2019年凈利率有穩(wěn)定上漲趨勢(shì)，2022年前三季度凈利率達(dá)22.80%，2020年后歸母凈利潤(rùn)增幅保持10%以上。銷售終端中餐飲行業(yè)占比較低，90%為家庭消費(fèi)。
　　太湖雪：蘇州絲綢代表品牌，線下直營(yíng)專賣店共20家，企業(yè)客戶集采是太湖雪的主要銷售渠道。2017-2022年?duì)I收CAGR 16.27%。毛利率、凈利率穩(wěn)中有升，2022上半年有一定程度的上升。2021年的ROE、ROIC分別升至25.30%、19.92%。
　　行業(yè)分析：消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)，“銀發(fā)族”潛力，健康意識(shí)加強(qiáng)
　　消費(fèi)水平不斷提高、消費(fèi)習(xí)慣逐步升級(jí)。持續(xù)多年的快速經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得可支配收入持續(xù)增加，推動(dòng)了人們的生活方式快速轉(zhuǎn)變。我國(guó)老齡化程度逐步加深，側(cè)面推動(dòng)健康與消費(fèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！般y發(fā)族”對(duì)場(chǎng)景化、個(gè)性化、升級(jí)型的產(chǎn)品和服務(wù)需求更為旺盛，“孝心經(jīng)濟(jì)”也成為老齡化社會(huì)下的又一消費(fèi)潛力。后疫情時(shí)代，全民的健康意識(shí)也在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者對(duì)于健康生活、健康食品、健康習(xí)慣的追求更加迫切。
　　估值：北交所新消費(fèi)行業(yè)公司增速較高，估值偏低
　　北交所已經(jīng)覆蓋了預(yù)制菜食品、果汁飲品、健康保健品、蠶絲日用品等多個(gè)領(lǐng)域。規(guī)模擴(kuò)張上，7個(gè)相關(guān)公司3年?duì)I收CAGR均值達(dá)到了17.37%，其中有3家增速超20%；盈利能力上，歸母凈利潤(rùn)的近3年CAGR均值30%，一共4家增速20%以上。估值上，7家公司的PE為20.52，PEG均值僅為0.26，或整體被市場(chǎng)低估。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。