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事件：華潤三九發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收180.79億元，調(diào)整后同比+16.31%，調(diào)整前同比+18.01%；歸母凈利潤24.49億元，調(diào)整后同比+19.16%，調(diào)整前同比+19.64%；扣非歸母凈利潤22.19億元，調(diào)整前后均同比+19.75%，業(yè)績增長符合預(yù)期。
　　四季度業(yè)績增長提速，預(yù)計(jì)受感冒類產(chǎn)品帶動。單Q4公司實(shí)現(xiàn)營收59.69億元，同比+47.09%；歸母凈利潤4.96億元，同比+70.77%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.36億元，同比+86.85%。22Q4收入業(yè)績增速明顯提升，預(yù)計(jì)受到年底999感冒靈需求帶動。
　　子公司產(chǎn)品通過談判首次納入國家醫(yī)保目錄。公司2類新藥示蹤用鹽酸米托蒽醌注射液通過談判首次納入國家醫(yī)保目錄。目前該產(chǎn)品營業(yè)收入規(guī)模較小，占公司營業(yè)收入的比例較低。納入醫(yī)保預(yù)計(jì)將對未來銷售起到積極作用，對公司短期的經(jīng)營業(yè)績不構(gòu)成重大影響。
　　多線穩(wěn)健發(fā)展，未來可期。2023年感冒類產(chǎn)品有望持續(xù)放量，配方顆粒業(yè)務(wù)有望隨新國標(biāo)數(shù)量增加而獲得低基數(shù)下相對高增長，昆藥集團(tuán)并表持續(xù)加碼，公司穩(wěn)健與彈性多產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來可期。
　　十四五目標(biāo)營收翻番，股權(quán)激勵計(jì)劃保障經(jīng)營質(zhì)量。公司制定了十四五期間營收翻番的戰(zhàn)略目標(biāo)，并發(fā)布了限制性股票激勵計(jì)劃，有助于激發(fā)經(jīng)營管理層及核心骨干人才的積極性。公司中短期目標(biāo)明晰，發(fā)展信心充足。
　　維持“買入”評級。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤24.49/29.71/35.68億元，同比增長19.6%/21.3%/20.1%，EPS為2.48/ 3.01/3.61元，對應(yīng)PE分別為21.44x/17.67x/14.72x?？紤]到公司具有較強(qiáng)的品牌價(jià)值、渠道優(yōu)勢和在中藥配方顆粒的先發(fā)優(yōu)勢，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采等政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、并購整合風(fēng)險(xiǎn)、成本上漲風(fēng)險(xiǎn)