>> 中泰證券-華潤三九(000999)業(yè)績快報符合預(yù)期，23年有望延續(xù)高質(zhì)量增長-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 764KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
祝嘉琦,孫宇瑤 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入180.79億元，同比增長16.31%；實現(xiàn)營業(yè)利潤29.47億元，同比增長19.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.49億元，同比增長19.16%。
業(yè)績快報符合預(yù)期，防疫政策變化帶動Q4感冒呼吸類產(chǎn)品放量。公司此前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年全年公司歸母凈利潤中值為24.68億元（+20.04%），本次業(yè)績快報落在中值附近，符合市場預(yù)期。其中單四季度公司實現(xiàn)59.69億元，同比增長41.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.96億元，同比增長62.39%。四季度公司業(yè)績大幅提速，一方面四季度為公司核心的感冒呼吸藥品的銷售旺季，另一方面是由于自22年11月底起國內(nèi)防疫政策有所調(diào)整，帶動自我診療藥物需求爆發(fā)。展望2023年，感冒呼吸藥品補庫存疊加其他品類疫后恢復(fù)性增長，公司OTC業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢；配方顆粒業(yè)務(wù)經(jīng)歷22年的低基數(shù)之后也將迎來拐點，貢獻新的業(yè)績增量，23年公司基本面有望持續(xù)向好。
昆藥股份轉(zhuǎn)讓完成過戶，整合持續(xù)推進。2022年12月30日，昆藥集團28%股份已過戶至公司名下；2023年1月，昆藥召開股東大會，審議通過了一系列高管人事變動的議案，也宣告華潤三九正式取得其控制權(quán)。在完成管理層人事變動之后，我們預(yù)計雙方在業(yè)務(wù)層面的整合也將逐一落實。公司憑借在OTC品牌運營及渠道布局的優(yōu)勢有望和昆藥實現(xiàn)共贏，雙方業(yè)務(wù)可協(xié)同程度較高，公司利潤端有望實現(xiàn)增厚。
盈利預(yù)測和投資建議：根據(jù)業(yè)績快報我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測，公司CHC業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，配方顆粒即將放量貢獻新的業(yè)務(wù)增量，我們預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入180.14、209.93、241.28億元，同比增長18%、17%、15%，實現(xiàn)歸母凈利潤24.33、29.48、34.22億元（調(diào)整前為24.01、27.95、32.39億元），同比增長19%、21%、16%；對應(yīng)2022-2024年EPS分別為2.46、2.98、3.46?？紤]到公司是稀缺的中藥OTC平臺型企業(yè)，品牌和渠道優(yōu)勢突出，配方顆粒業(yè)務(wù)有望帶動第二增長曲線，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：原材料價格波動的風(fēng)險、并購整合不及預(yù)期的風(fēng)險、政策變化風(fēng)險、研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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