>> 國盛證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：【智飛生物】在售在研品種預(yù)期差在哪里？-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大?。?/td>
| 2851KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張金洋,祁瑞 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、本周（3.06-3.10）回顧與周專題：
3.06到3.10申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌1.57%，漲跌幅列全行業(yè)第4，跑贏滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周我們梳理了智飛生物管線品種的進(jìn)度，以及對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的峰值進(jìn)行測(cè)算，我們認(rèn)為公司管線品種被嚴(yán)重低估，同時(shí)公司現(xiàn)有HPV疫苗我們認(rèn)為仍有較大市場(chǎng)空間拓展同時(shí)后續(xù)看點(diǎn)多多，預(yù)防性微卡未來也將逐漸放量，成為爆品，當(dāng)前位置看繼續(xù)推薦智飛生物！
二、近期復(fù)盤：
1、本周表現(xiàn)：本周市場(chǎng)大跌，A股醫(yī)藥跑出相對(duì)優(yōu)勢(shì)。細(xì)分方向上，主線不明確。我們提及的【強(qiáng)自主】主線中國企改革、科研儀器、中藥的部分個(gè)股相對(duì)較強(qiáng)，也只是朦朦朧朧的相對(duì)強(qiáng)。其他都是散在的個(gè)股行情，比如部分骨科、部分流感、GLP1線、部分大單品等邏輯驅(qū)動(dòng)。港股醫(yī)藥創(chuàng)新藥表現(xiàn)比較弱勢(shì)。
2、原因分析：每次市場(chǎng)大跌的時(shí)候，醫(yī)藥就會(huì)走出相對(duì)優(yōu)勢(shì)，別的不行就來醫(yī)藥避險(xiǎn)，當(dāng)下的醫(yī)藥在【創(chuàng)回歸】【泛復(fù)蘇】【強(qiáng)自主】三條主線分別經(jīng)歷一段時(shí)間輪動(dòng)上漲后暫不具備進(jìn)攻屬性，但2023年的確定性決定了市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)候醫(yī)藥的防御性優(yōu)勢(shì)。這幾周反復(fù)在周報(bào)中提【創(chuàng)回歸】【泛復(fù)蘇】暫時(shí)需要休整的原因，在這里不贅述。這周在整體特別弱勢(shì)沒有主線的狀態(tài)下，這個(gè)時(shí)候【強(qiáng)自主】就容易演繹（因?yàn)槠洫?dú)立性比較強(qiáng)，獨(dú)立于宏觀經(jīng)濟(jì)演繹），這個(gè)主線下的國企改革、科研儀器、中藥的部分個(gè)股相對(duì)較強(qiáng)，印證了我們前期判斷，國企改革和上周的國企文件（國務(wù)院國資委啟動(dòng)國有企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)）有關(guān)，科研儀器和組建科學(xué)技術(shù)部也有關(guān)系，中藥的定位在多方面持續(xù)加持演繹的狀態(tài)下繼續(xù)分化演繹。當(dāng)然，其他相對(duì)較強(qiáng)的一些個(gè)股條線背后都有一定的原因，比如骨科表現(xiàn)和上周最新的骨科帶量集采的幾個(gè)通知有關(guān)；流感和當(dāng)下流感疫情超預(yù)期演繹有關(guān)；GLP1線因?yàn)橹Z和諾德GLP1表現(xiàn)亮眼帶動(dòng)；其他大單品邏輯演繹都和市場(chǎng)無主線狀態(tài)下找個(gè)股輪動(dòng)演繹需求有關(guān)；港股醫(yī)藥創(chuàng)新藥表現(xiàn)比較弱勢(shì)，跟美國加息節(jié)奏預(yù)期邊際變化有關(guān)。周末硅谷銀行事件發(fā)酵，注意科技類相關(guān)資產(chǎn)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
3、當(dāng)下展望：2023年，我們整體觀點(diǎn)還是：【抗疫、復(fù)蘇】循環(huán)往復(fù)，【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強(qiáng)自主、漲水位】四重共振，輪動(dòng)表現(xiàn)。近期我們看好：第一，醫(yī)藥國企改革機(jī)會(huì)；第二，尋求1季報(bào)超預(yù)期；第三，【強(qiáng)自主】主線中，非新冠中藥及科研儀器繼續(xù)看好；第四，尋求【泛復(fù)蘇】里面的真復(fù)蘇；第五，等待【創(chuàng)回歸】回調(diào)后的下一波機(jī)會(huì)。第六，逐步布局常態(tài)化增量的抗疫資產(chǎn)（疫后滋補(bǔ)及長新冠癥狀（抑郁等）；有增量床位的醫(yī)院&疫情醫(yī)院消耗品；國產(chǎn)新冠特效藥，尤其是可能有日常預(yù)防場(chǎng)景的；廣義對(duì)癥自我診療中的強(qiáng)勢(shì)品牌類資產(chǎn)；藥店&醫(yī)藥電商）。
三、策略配置思路：
1、2023年全年角度：【抗疫、復(fù)蘇】循環(huán)往復(fù)，【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強(qiáng)自主、漲水位】四重共振。
?。?）強(qiáng)自主（演繹2023特殊宏觀環(huán)境）：自主可控有望成為未來3-5年主線，持續(xù)看好非新冠中藥（中藥創(chuàng)新藥康緣藥業(yè)、佐力藥業(yè)、天士力、方盛制藥、以嶺藥業(yè)、悅康藥業(yè)等；品牌OTC如葵花藥業(yè)等）；持續(xù)看好器械耗材科研儀器的自主可控和進(jìn)口替代，同時(shí)疊加貼息預(yù)期（聚光科技等科研儀器、海泰新光、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、奧普邁、邁瑞醫(yī)療等）；持續(xù)看好國企改革投資機(jī)會(huì)（新華醫(yī)療、達(dá)仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、康恩貝、太極集團(tuán)等）。
?。?）泛復(fù)蘇（演繹2023波動(dòng)中復(fù)蘇長預(yù)期）：持續(xù)看好剛需嚴(yán)肅醫(yī)療的持續(xù)復(fù)蘇（國際醫(yī)學(xué)、維力醫(yī)療、恩華藥業(yè)、樂普醫(yī)療、健友股份等）；持續(xù)看好中長期可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇（普瑞眼科、愛爾眼科等眼科醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等），2023年復(fù)蘇波動(dòng)狀態(tài)下估值不便宜狀態(tài)下要時(shí)刻關(guān)注數(shù)據(jù)驗(yàn)證，持續(xù)看好低估邊際變化（智飛生物、華東醫(yī)藥、康華生物、長春高新等）；看好低估值泛復(fù)蘇如高?？蒲屑八帣C(jī)等（藥康生物、諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技等）。
（3）創(chuàng)回歸（演繹2023流動(dòng)性預(yù)期）：2023年伴隨流動(dòng)性持續(xù)改善預(yù)期，預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥會(huì)再次出現(xiàn)板塊性泡沫。持續(xù)看好平臺(tái)化、新技術(shù)、國際化類公司（百濟(jì)神州、榮昌生物、信達(dá)生物、君實(shí)生物、科倫藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)、東誠藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥等）；當(dāng)下看好有預(yù)期差邊際變化的創(chuàng)新類&大單品公司（凱因科技、邁普醫(yī)學(xué)、浙江醫(yī)藥、歐林生物、百克生物、諾思蘭德等）；當(dāng)下看好創(chuàng)新行情帶動(dòng)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，中小優(yōu)于于大市值，看好CRO尤其是中小CRO的彈性（泰格醫(yī)藥、諾思格、陽光諾和等）及CDMO的低位配置價(jià)值（藥明生物、藥明康德、康龍化成、九洲藥業(yè)、博騰股份、凱萊英等）。
?。?）漲水位（演繹2023醫(yī)藥年度熱度）：結(jié)合個(gè)股邏輯找低估低位（魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、九州通）；個(gè)股變化（邁得醫(yī)療、新里程）。
2、其他長期跟蹤公司：一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、麗珠集團(tuán)、健康元、英科醫(yī)療、興齊眼藥、南新制藥、以嶺藥業(yè)、珍寶島、安科生物、云南
|
|
