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本周商品價(jià)格迎來(lái)調(diào)整。本周(3.6-3.10)上證綜指下跌2.95%，滬深300指數(shù)下跌3.96%，SW有色指數(shù)下降3.46%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲2.12%，白銀下跌2.00%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-3.65%、-1.64%、-4.40%、-2.36%、-7.69%、-8.06%;主要工業(yè)金屬庫(kù)存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-2.89%、1.67%、9.39%、1.20%、-1.50%、-7.85%。
　　工業(yè)金屬：美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⒊A(yù)期，國(guó)內(nèi)需求漸入旺季，價(jià)格或延續(xù)震蕩。核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)加息50bp概率上升，壓制工業(yè)金屬價(jià)格，而國(guó)內(nèi)2月社融大幅上升，需求也漸入旺季，庫(kù)存去化加快，工業(yè)金屬價(jià)格支撐較強(qiáng)。銅方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力下，美元指數(shù)或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)2月社融新增3.16萬(wàn)億元，超市場(chǎng)預(yù)期，而需求延續(xù)復(fù)蘇，下游開(kāi)工率回升，社庫(kù)周度去庫(kù)3.8萬(wàn)噸，基本面改善明顯，銅價(jià)高位運(yùn)行。鋁方面，供給端，云南限產(chǎn)執(zhí)行完畢，廣西、四川、貴州等地復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)緩慢上升，需求端，鋁加工開(kāi)工率延續(xù)上行，需求持續(xù)向好，庫(kù)存拐點(diǎn)來(lái)臨，而市場(chǎng)預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，抑制鋁價(jià)。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)、云鋁股份、洛陽(yáng)鉬業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)、索通發(fā)展、南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)。
　　能源金屬：2月新能源車(chē)表現(xiàn)較好，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)去庫(kù)，能源需求仍然不足，價(jià)格偏弱運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：2月新能源車(chē)批發(fā)50萬(wàn)輛，同比增加56%，市場(chǎng)需求恢復(fù)，但尚未傳導(dǎo)到上游，鋰市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀，而高庫(kù)存促使大廠低價(jià)拋貨，鋰價(jià)承壓運(yùn)行。鋰方面，江西地區(qū)督查事件暫時(shí)告一段落，鋰價(jià)支撐弱化，新能源車(chē)市場(chǎng)恢復(fù)，但上游正極材料需求恢復(fù)不明顯，而鋰鹽廠庫(kù)存體量較大，拋貨情緒較濃，鋰價(jià)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。鈷方面，需求逐步恢復(fù)，但仍然較弱，但鈷生產(chǎn)成本高企，企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，支撐鈷價(jià)，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩運(yùn)行。鎳方面，硫酸鎳較鎳板價(jià)差縮小，成本存在支撐，但下游需求較弱，鎳價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)，長(zhǎng)期看，鎳產(chǎn)品走向全面過(guò)剩，鎳價(jià)開(kāi)啟下行通道。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等。
　　貴金屬：美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，但硅谷銀行事件驅(qū)動(dòng)金價(jià)延續(xù)反彈。核心觀點(diǎn)：2月美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)分化，通脹仍居高位，滯漲特征顯現(xiàn)，本周硅谷銀行破產(chǎn)事件驅(qū)動(dòng)金價(jià)反彈。2月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加31.1萬(wàn)人，好于市場(chǎng)預(yù)期的22.5萬(wàn)，但美國(guó)失業(yè)率3.6%，高于預(yù)期的3.4%，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)衰退跡象，經(jīng)濟(jì)滯漲特征開(kāi)始顯現(xiàn)，金價(jià)或?qū)⒀永m(xù)反彈。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)、印度和土耳其等國(guó)央行的黃金需求依然強(qiáng)勁，央行黃金儲(chǔ)備需求繼續(xù)增加；本周硅谷銀行事件驅(qū)動(dòng)避險(xiǎn)需求，金價(jià)強(qiáng)勁反彈。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和湖南黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。