>> 東證期貨-周度報告-國債期貨：短期順勢而為，但仍需謹慎-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐穎 |
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★一周復盤：債市繼續(xù)走強
本周（03.06-03.12）債市繼續(xù)走強。周一，由于今年的《政府工作報告》對于增長和赤字率等目標的設定略不及市場預期，期債大幅上漲。周二，1-2月進出口總值同比下降，疊加股市承壓，債市走強。周三，美聯儲主席鮑威爾發(fā)表偏鷹講話，但對于國內債市影響不大，債市窄幅震蕩。周四，2月通脹數據不及預期，市場擔憂內需修復的成色偏弱，期債繼續(xù)上漲。周五，股市承壓，社融數據雖超市場預期，但結構仍未顯著好轉，債市整體走強。截至3月10日收盤，兩年、五年和十年國債期貨主力合約結算價分別為100.74、100.85和100.26元，分別較上周末變動+0.105、+0.280和+0.485元。
★短期順勢而為，但仍需謹慎
預計下周債市或繼續(xù)表現偏強。近期債市對于利空消息反映較為鈍化，這可能是機構本身的配置需求較強，而經濟的修復又較為分化，未來地產修復的想象空間不大所導致的。下周即將公布經濟數據，預計消費、基建表現或將好于地產，市場可能對此仍做出中性甚至利空出盡的解讀。另外，下周有2000億元MLF到期，預計央行或將小幅超量續(xù)作MLF，為市場提供中長期資金。但利空債市的因素也在積累。雖然通脹數據不及預期，但很難從通脹數據自身中得到內需修復成色很差的結論，另外信貸結構雖然持續(xù)分化，但從居民和企業(yè)的存款表現中可以發(fā)現經濟活動正在邊際回暖的證據。綜上，基本面修復仍在持續(xù)，但預期不斷下修，對此仍需保持警惕。
策略方面：1）短期債市延續(xù)走強，長期依舊看空債市；2）T2306合約基差或將繼續(xù)收斂；3）曲線策略方面，逐漸轉向做陡收益率曲線；4）隨著貼水逐漸修復，空頭套保或可介入。
★風險提示：
政策表述超預期，基本面超預期走弱
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