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水泥行業(yè)：需求持續(xù)緩慢回暖，價(jià)格繼續(xù)上行。本周（3/6-3/12，下同）全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比大幅上漲2.3%。價(jià)格上漲地區(qū)主要集中在華東和中南地區(qū)，以及陜西和云南，幅度10-30元/噸；回落區(qū)域?yàn)楹颖焙椭貞c，幅度20-30元/噸。三月上旬，全國(guó)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)緩慢回升，全國(guó)出貨率環(huán)比提升3%；價(jià)格方面，水泥價(jià)格繼續(xù)上行。南方大部分地區(qū)水泥需求已基本恢復(fù)，后期提升空間不大，市場(chǎng)需求回升將以三北地區(qū)為主。成本方面，全國(guó)水泥均價(jià)與煤價(jià)差為330.96元/噸，環(huán)比上周上漲9.27元/噸；庫(kù)存方面，全國(guó)水泥庫(kù)容比為58.19%，環(huán)比上周下降3.50%。
　　玻璃行業(yè)：價(jià)格小幅反彈，整體去庫(kù)明顯。價(jià)格方面，全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)本周均價(jià)1679元/噸，環(huán)比增加0.35%，同比下降28.1%；成本方面，純堿市場(chǎng)走勢(shì)以穩(wěn)為主，產(chǎn)銷基本平衡。周內(nèi)純堿產(chǎn)量62.33萬(wàn)噸，環(huán)比-0.03萬(wàn)噸。生產(chǎn)方面，全國(guó)浮法玻璃日產(chǎn)量為15.78萬(wàn)噸，環(huán)比-0.09%；周產(chǎn)量110.52萬(wàn)噸，環(huán)比+0.3%，同比-7.88%。浮法玻璃行業(yè)開(kāi)工率為78.48%，環(huán)比持平。行業(yè)產(chǎn)能利用率為78.95%，環(huán)比-0.07%。庫(kù)存方面，截至2023年3月9日，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7875萬(wàn)重箱，環(huán)比-4.24%，同比+42.37%。折庫(kù)存天數(shù)35.2天，較上期-1.8天。本周浮法玻璃平均產(chǎn)銷率達(dá)到114%，較前期明顯提升，整體去庫(kù)明顯。
　　玻纖行業(yè)：無(wú)堿紗及電子紗需求一般，價(jià)格暫穩(wěn)。1）本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)整體仍延續(xù)偏弱走勢(shì)，多數(shù)廠報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，部分貿(mào)易商適當(dāng)逢低備貨。需求端看，多數(shù)深加工廠開(kāi)工情況不一，多數(shù)下游開(kāi)工恢復(fù)仍較緩慢，加之當(dāng)前中下游訂單情況存差異，短期下游備貨意向不大。2）近期國(guó)內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)仍延續(xù)較弱走勢(shì)，多數(shù)池窯廠出貨仍顯一般，月初多數(shù)廠電子紗及電子布價(jià)格均有松動(dòng)，降后市場(chǎng)走貨未見(jiàn)明顯恢復(fù)。需求端來(lái)看，下游PCB市場(chǎng)整體開(kāi)工率仍不高，且成品庫(kù)存較高下，短期中下游備貨意向偏淡。后期各廠價(jià)格受成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。本周電子紗主流報(bào)價(jià)7600-8500元/噸不等，環(huán)比基本持平；電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)基本降至3.6-3.9元/米不等。
　　消費(fèi)建材行業(yè)：信貸社融回升，近期首推消費(fèi)建材C端標(biāo)的。自上而下看，2月末，M2余額275.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3pct和3.7pct。流動(dòng)性的相對(duì)寬松疊加三支箭有利于房企外部融資、化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)。此外，2月份新口徑下社融存量同比+9.9%，環(huán)比上月+0.5pct；2月居民端信貸有所改善，個(gè)人貸款新增2081億元，同比多增5450億元；其中，中長(zhǎng)期新增863億元，同比多增1322億元，為21M12以來(lái)首次恢復(fù)同比增長(zhǎng)，符合地產(chǎn)銷售邊際回暖趨勢(shì)；短貸增加1218億元，同比多增4129億元，彰顯消費(fèi)復(fù)蘇。短期來(lái)看，消費(fèi)建材需求的支撐主要來(lái)自于1）頭部房企融資端明顯改善，2）一二線城市二手房率先回暖，且近期住房項(xiàng)目復(fù)工率顯著提高，3）22年零售家裝的積壓需求在23年集中釋放；且當(dāng)前C端確定性高于B端。全年來(lái)看，我們認(rèn)為如果居民中長(zhǎng)貸及地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)，消費(fèi)建材需求有望進(jìn)一步受提振，且B端需求將被帶動(dòng)。自下而上看，目前消費(fèi)建材企業(yè)對(duì)全年收入增長(zhǎng)目標(biāo)相對(duì)保守，更多確定性在于盈利能力的提升：一方面22年降本控費(fèi)效果有望在今年全年顯現(xiàn)，同時(shí)今年規(guī)模效應(yīng)有望提升；另一方面當(dāng)前原燃材料價(jià)格基本處于低位（防水企業(yè)通過(guò)瀝青冬儲(chǔ)降本），整體成本端處于有利環(huán)境。此外，23年或?qū)⑹谴媪科髽I(yè)享受行業(yè)出清紅利的窗口期，繼續(xù)看好消費(fèi)建材板塊配置機(jī)會(huì)。
　　投資建議：偉星新材、蒙娜麗莎、箭牌家居（與招商輕工聯(lián)合覆蓋）、志特新材、亞士創(chuàng)能、北新建材、科順股份、科達(dá)制造、東方雨虹、東鵬控股；關(guān)注中國(guó)巨石、海螺水泥。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速不達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)新開(kāi)工大幅下滑，原材料和燃料動(dòng)力價(jià)格大幅上漲。