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2月母豬存欄環(huán)比-1.8%、連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下滑，后周期關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展；內(nèi)外糧價(jià)景氣高企，轉(zhuǎn)基因變革漸近。建議布局低位養(yǎng)殖龍頭和研發(fā)型育種龍頭。
　　生豬：豬價(jià)底部震蕩，2月母豬存欄環(huán)比-1.8%。截至3月10日，全國(guó)豬價(jià)15.6元/公斤、周環(huán)比下降1.3%。根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2月母豬存欄環(huán)比-1.8%、連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下滑，豬價(jià)短期或仍有一定壓力，或進(jìn)一步壓制行業(yè)補(bǔ)欄積極性，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月母豬存欄或延續(xù)下滑趨勢(shì)。我們認(rèn)為，短期供給壓力仍在，而上半年消費(fèi)或季節(jié)性回落，豬價(jià)或底部震蕩；中期受母豬產(chǎn)能恢復(fù)較慢以及疫情管控放松影響，下半年豬價(jià)有望企穩(wěn)回升。豬價(jià)底部震蕩或引發(fā)行業(yè)產(chǎn)能去化，且板塊估值已降至歷史低位，建議布局養(yǎng)豬股投資機(jī)會(huì)，推薦：1）已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過(guò)成本優(yōu)勢(shì)的牧原股份；2）成長(zhǎng)確定性高的溫氏股份；3）性?xún)r(jià)比小豬巨星農(nóng)牧等。
　　種植：內(nèi)外糧價(jià)景氣高企，轉(zhuǎn)基因變革漸近。由于阿根廷高溫干旱氣候持續(xù)，3月USDA報(bào)告再度下調(diào)全球玉米產(chǎn)量預(yù)期；看好后期全球玉米價(jià)格。國(guó)內(nèi)來(lái)看，政策導(dǎo)向鼓勵(lì)擴(kuò)種油料作物，且近期啟動(dòng)2022年產(chǎn)國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)計(jì)劃，或在一定程度上抑制玉米種植面積增長(zhǎng)，玉米商品糧價(jià)或高位運(yùn)行并支撐種子需求回暖。轉(zhuǎn)基因玉米品種審定有序推進(jìn)，商業(yè)化即將開(kāi)啟。建議擇優(yōu)布局具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
　　后周期：2022年飼料產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，關(guān)注非瘟疫苗進(jìn)展。1）飼料：近期育肥豬配合料價(jià)格和肉雞料價(jià)格分別穩(wěn)定在3.84元/公斤和4.20元/公斤的較高水平。2022年，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量3.0億噸，同比增長(zhǎng)3.0%。我們認(rèn)為，水產(chǎn)飼料仍有望受益于補(bǔ)塘等周期帶動(dòng)而維持高景氣。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。2）動(dòng)保：12月批簽發(fā)數(shù)量小幅下滑，動(dòng)保企業(yè)收入和盈利有望修復(fù)。非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，亞單位疫苗、載體疫苗研發(fā)路線有望于上半年提交應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，或大幅推動(dòng)動(dòng)保板塊擴(kuò)容。建議關(guān)注偽狂苗龍頭等。
　　禽養(yǎng)殖：養(yǎng)殖端盈利可觀，雞價(jià)延續(xù)上漲。本周主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價(jià)6.06元/羽，周環(huán)比上漲16%；主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價(jià)5.28元/斤，周環(huán)比上漲1.4%；黃羽肉雞價(jià)格7.51元/斤，周環(huán)比上漲9.8%；毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)3.24元/羽，周環(huán)比上漲12%。美國(guó)禽流感疫情持續(xù)蔓延，考慮到白羽雞生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，2022年5月起引種短缺的影響或在23年下半年起開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，雞苗供應(yīng)或現(xiàn)拐點(diǎn)，禽板塊迎布局良機(jī)，建議關(guān)注海外引種情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷(xiāo)量/成本不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。