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自2022年下半年以來，在地緣政治沖突影響逐步減弱、疫情政策逐步放開以及印尼棕櫚油出口供應恢復下，棕櫚油市場價格重心大幅下移，并延續(xù)區(qū)間寬幅震蕩。那么后續(xù)棕櫚油價格的主導因素是否會出現(xiàn)改變？
　　本文將從國外以及國內供需結構等多方面因素來分析，從而判斷對棕櫚油價格走勢的驅動邏輯:
　　第一、全球植物油及棕櫚油供需整體呈增長趨勢，但較前一年度略收緊。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，全球植物油供需整體呈現(xiàn)出產需共同增長的現(xiàn)象，但由于需求增幅較大，庫存消費比不增反而下降，全球油脂市場未來需求或將成為主導，而棕櫚油或是需求增量最大的植物油。
　　第二、印尼供需同增，政策變化仍是關鍵點。馬來供應隨天氣及疫情影響減弱恢復。印尼的供需均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢，USDA對其也一直保持著樂觀預期，供需整體較寬松。后續(xù)國內消費亮點在于B35生柴執(zhí)行情況。預計22/23年度大概率不會出現(xiàn)禁止棕櫚油出口的極端政策出現(xiàn)，但政策端的變化短期仍會是棕櫚油市場價格的潛在驅動因素。隨著時間的推移，全球各地防疫政策逐漸放開，疫情影響減弱，在馬來積極引進海外勞工政策，疊加三峰拉尼娜逐漸轉弱下，產量預估逐步恢復，但樹齡老化仍是未來馬來要面臨的主要問題。
　　第三、庫消比預計回升，國內當前供應較充裕；后續(xù)需求成焦點，關注棕櫚油后續(xù)去庫節(jié)奏。
　　整體來看，22/23年度全球植物油和棕櫚油供需整體呈現(xiàn)出產需共同增長的現(xiàn)象，但由于需求增幅較大，庫存消費比不增反而下降，較上一年度有所收緊，棕櫚油市場未來需求或將成為主導。在當前高庫存背景下，需要關注后期印度和中國棕櫚油去庫情況，這也將受需求主導。需求方面，在疫情影響減弱下，餐飲消費大概率逐步修復，整體復蘇程度仍需等待具體數(shù)據(jù)驗證。由于棕櫚油在餐飲業(yè)消費占比較大，因此餐飲消費復蘇對棕櫚油價格影響可能相對于豆油、菜油更大一些。而當前棕櫚油仍處于消費淡季，消費端完全啟動需要看二季度后的棕櫚油消費旺季表現(xiàn)，通過推算若國內消費需求表現(xiàn)較好，年度棕櫚油消費增量預估能達到30%以上，印度棕櫚油消費增量預估在5%-10%附近，這也是棕櫚油中長期價格走勢潛在向上的驅動因素。但若消費增量不及預期，同時在供應增加下棕櫚油價格重心預計仍會有下移風險。