>> 廣州期貨-每周經(jīng)濟觀察：兩會政策目標不及預(yù)期，2月貿(mào)易、通脹、社融數(shù)據(jù)喜憂參半-230310
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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一周行情回顧：3月3日-3月10日，隨著兩會召開以及2月數(shù)據(jù)陸續(xù)出來，“強預(yù)期”基本結(jié)束，權(quán)益市場及商品市場均出現(xiàn)明顯回調(diào)，十年期國債收益率重回2.8%7水平，靜待基本面更多數(shù)據(jù)出臺印證經(jīng)濟復(fù)蘇的斜率及成分
1-2月出口降幅好于預(yù)期，進口降幅超預(yù)期
1-2月我國出口累計同比為-6.8%，好于市場預(yù)期，較12月同比增速收窄0.7個百分點。對應(yīng)運價指數(shù)、訂單指數(shù)等高頻數(shù)據(jù)，預(yù)計1月出口同比降幅較大，而2月當(dāng)月由于春節(jié)錯位和節(jié)后開工等影響預(yù)計改善較多。而1-2月進口金額同比由12月的-9.9%進一步走闊至-10.2%，與內(nèi)需不振及進口品金額回落有關(guān)
出口方面，分商品看，成品油出口高位回落，機電產(chǎn)品與高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比跌幅有所收窄；分國別看，對美出口同比降幅走闊至-21.8%，對歐盟及英國出口降幅略有收窄但仍約-15%水平，對東盟出口同比增速由12月的7.48%小幅提升至9%，東盟自去年四季度以來已成為拉動出口增長的主要支撐
進口方面，分商品看，成品油進口金額由正轉(zhuǎn)負，機電產(chǎn)品跌幅收窄，高新技術(shù)產(chǎn)品進口金額跌幅較去年12月小幅擴大；分國別看，對主要地區(qū)進口同比均處收縮區(qū)間
2月份通脹水平超預(yù)期回落，CPI重回“1”字頭
2月CPI同比上漲1.0%，環(huán)比下跌0.5%，PPI同比下降1.4%，環(huán)比持平。剔除季節(jié)性因素及春節(jié)錯位影響，CPI回落仍超預(yù)期。分項看，隨著春節(jié)旺季結(jié)束，食品價格出現(xiàn)季節(jié)性回落，而服務(wù)項目價格亦出現(xiàn)明顯回落，主要受勞動力復(fù)工到位影響。整體來看消費復(fù)蘇進程緩慢，內(nèi)需不振問題仍突出
社融數(shù)據(jù)總量及結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)靚麗，但有春節(jié)錯位影響，關(guān)注可持續(xù)性
受存款增長支撐，2月M2增速繼續(xù)創(chuàng)新高至12.9%，而M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄，顯示企業(yè)投資經(jīng)營活動有所修復(fù)
2月新增社融3.16萬億元，比上年同期多增1.95萬億元，主要受春節(jié)錯位影響，人民幣貸款及政府發(fā)債均是有力支撐。新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元。其中企業(yè)中長期貸款維持高位，受基建投資配套融資需求及制造業(yè)企業(yè)融資需求回暖帶動，這與銀行信貸投放加速導(dǎo)致資金面趨緊一致。而居民端中長期貸款首次轉(zhuǎn)正是對房地產(chǎn)銷售市場的有利支撐，但金額極小，其可持續(xù)性仍待觀察
風(fēng)險提示
穩(wěn)增長政策不及預(yù)期；海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期；美聯(lián)儲貨幣政策節(jié)奏超預(yù)期；地緣政治變化超預(yù)期
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