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摘要:
　　行情回顧
　　國內玉米現(xiàn)貨分化運行，東北與華北產區(qū)漲跌互現(xiàn)，南北方港口穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨相對強勢，各地報價持續(xù)小幅上調。玉米和淀粉期價震蕩偏強運行，淀粉相對略強于玉米，帶動淀粉玉米價差小幅走擴。
　　邏輯觀點
　　對于玉米而言，目前市場糾結可以從不同的維度加以理解，在此我們側重從供需矛盾角度出發(fā)，供應端來看，年度尚存在產需缺口，短期余糧壓力從農戶轉移到貿易商后存在成本支撐；需求端來看，遠期貼水抑制補庫積極性，至少會壓縮庫存周期，短期則更多集中在進口和替代品層面，內外價差巨大，小麥飼用替代重啟，加上后期潛在的陳化水稻投放，背后反映的性價比或者價格水平，也就是說比較難以接受目前的價格水平。在這種情況下，我們需要特別留意新增供應對市場的沖擊；
　　對于淀粉而言，近期淀粉-玉米價差走擴符合我們之前預期，主要源于兩個方面，其一是副產品價格持續(xù)下跌，帶動期現(xiàn)貨生產利潤延續(xù)虧損狀態(tài)，其二是供需端有改善跡象，行業(yè)庫存出現(xiàn)下滑，淀粉現(xiàn)貨表現(xiàn)相對強于玉米。值得留意的是，成本端不確定性增大，帶來單邊風險，當然，華北-東北玉米價差及其產銷區(qū)玉米價差均利于價差繼續(xù)走擴。
　　行情展望
　　暫維持中性觀點，后期或轉向看空。
　　操作建議
　　建議建議持有2305合約淀粉-玉米價差套利，等待玉米單邊做空機會。
　　風險因素
　　俄烏沖突走向、疫情與運輸物流。