>> 廣州期貨-兩會重點信息解讀及資本市場展望-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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| 2912KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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政府工作報告解讀
政府工作報告提出，外部環(huán)境不確定性加大，國內(nèi)經(jīng)濟增長企穩(wěn)向上基礎(chǔ)尚需鞏固，在此基礎(chǔ)上，增長目標設(shè)置較為保守，處于市場預期的下沿。其中，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右，今年有望超額完成；城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標1200萬人左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，目標較去年有所提高，說明就業(yè)壓力及決心；居民消費價格漲幅3%左右，與去年持平，說明結(jié)合國內(nèi)消費修復及外需回落的綜合考慮，今年通脹壓力仍相對可控。而從整體政策組合看，政策重點從2020年的“強刺激”過渡至“穩(wěn)增長”，說明疫情至暗時刻已過去，政策回歸正?；?，為未來經(jīng)濟增長面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)做好充分準備
2023年財政政策基調(diào)為“加力提效”，兼顧穩(wěn)增長與防風險。赤字率3%，高于去年0.2個百分點，赤字規(guī)模為3.88萬億，高于去年5100億元，其中地方赤字持平，新增赤字全為中央赤字，實質(zhì)為中央加杠桿、轉(zhuǎn)移支付給地方以緩解地方債務(wù)壓力風險，但需注意的是廣義赤字規(guī)模大概下滑。專項債額度3.8萬億，高于去年1500億元，短期內(nèi)有利于擴大基建投資，保障重大項目開工。減稅降費從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向注重精準有效。同時明確要求“防范化解地方債務(wù)風險”
2023年貨幣政策基調(diào)為“精準有力”，實為穩(wěn)貨幣+調(diào)結(jié)構(gòu)。政策可能已在逐步轉(zhuǎn)向中性，而考慮到資金面偏緊及寬信用的重任，降準仍有空間，結(jié)構(gòu)性工具仍是主力。信貸方面，未再提及總體信貸增長目標和普惠小微貸款增長目標，而是更注重結(jié)構(gòu)，要求加大對于制造業(yè)、普惠小微、高新技術(shù)企業(yè)的支持
穩(wěn)增長的重中之重在于擴大內(nèi)需，政府工作報告關(guān)于擴大內(nèi)需的提法與各部委工作會議方向基本一致?；ǚ矫嫒ΡＶ卮箜椖刻崆伴_工，消費方面以汽車、家電等大宗消費為抓手
房地產(chǎn)堅持“房住不炒”定位，風險化解是今年重點。去年底中央經(jīng)濟工作會議明確提出“防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險”，政府工作報告強調(diào)“房地產(chǎn)市場風險隱患較多”，預計改善房企融資條件等支持政策仍將陸續(xù)出臺
新一輪國務(wù)院機構(gòu)改革方案
金融監(jiān)管體系大改革，“一委一行兩會”變?yōu)椤耙晃恍幸痪忠粫?，同時深化地方金融監(jiān)管體制改革，加強金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理。本次金融監(jiān)管體制重大變革，核心要義在于強化機構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管。隨著金融監(jiān)管頂層設(shè)計的優(yōu)化，未來監(jiān)管效率及統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力有望顯著提升，有助于引導金融服務(wù)實體經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展
重視科技、鄉(xiāng)村振興、老齡化。重組優(yōu)化科學技術(shù)部，加強推動健全新型舉國體制、優(yōu)化科技創(chuàng)新全鏈條管理等職能；組建國家數(shù)據(jù)局，由發(fā)改委管理；改革優(yōu)化農(nóng)業(yè)農(nóng)村部職責，在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部加掛國家鄉(xiāng)村振興局牌子，不再保留單設(shè)的國家鄉(xiāng)村振興局。完善老齡工作體制，全國老齡工作委員會辦公室改設(shè)在民政部
基本面及資本市場展望
隨著兩會召開，權(quán)益市場震蕩回落，更回歸現(xiàn)實問題。以2月PMI數(shù)據(jù)為例，市場對復蘇斜率存在不同解讀。市場關(guān)注之一是外需回暖是否可持續(xù)，BDI指數(shù)顯示近期小幅企穩(wěn)，1-2月進口數(shù)據(jù)顯示出口降幅改善，進口數(shù)據(jù)回落更為明顯。關(guān)注之二是工業(yè)生產(chǎn)開工修復的速度及趨勢，目前工程復工超去年同期，但基建開工修復顯著優(yōu)于房地產(chǎn)。關(guān)注之三是天量社融主要由基建投資支撐，后續(xù)增長是否乏力
國內(nèi)經(jīng)濟復蘇方向確認，而由于“數(shù)據(jù)真空期”，市場對經(jīng)濟修復的斜率以及結(jié)構(gòu)產(chǎn)生分歧，預計政策合力仍將有效支撐一二季度的投資及開工，帶動經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回暖，由經(jīng)濟基本面改善帶來的估值修復行情依然可期。且外資增配A股趨勢不改，對權(quán)益市場仍然形成支撐
風險提示
病毒傳播超預期；國際局勢惡化；穩(wěn)政賬政策不及預期
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