>> 中信期貨-貴金屬周報：硅谷銀行提升貴金屬避險需求，但上升主要動力仍未到來-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
1881KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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硅谷銀行事件原因：（1）SVB客戶集中在科技和生物行業(yè)的初創(chuàng)公司，當聯(lián)儲加息縮表將導致其融資補償，選擇取出存款融資，這導致SVB存款下降；（2）疫情期間由于找不到合適放貸渠道，SVB放了1080億美金在資產(chǎn)組合，主要為5年期以上的國債和住房抵押支持債券(MBS)，美聯(lián)儲持續(xù)升息縮表導致持有債券收益大幅下跌；（3）銀行實際貸款利率仍低，很多儲戶選擇提取存款轉(zhuǎn)存在貨幣基金獲得高利率收益，導致存款進一步流出。
影響：該銀行長短錯配在市場中處于極端狀態(tài)（債券占總資產(chǎn)70%，平均值40%），因此不能作為代表，美國銀行在加息開始后整體債券占資產(chǎn)比例開始下降。本次硅谷銀行事件使得市場認識到，利差作為銀行主體的成本-收益表征，倒掛仍將體現(xiàn)后續(xù)需求回落可能，長短利差倒掛和降息預(yù)期體現(xiàn)金融端用腳投票結(jié)果，這提振了貴金屬的避險需求，也限制了為了聯(lián)儲加息的高點。
關(guān)于白銀，我們發(fā)現(xiàn)盡管下跌，但庫存和ETF邏輯仍存，但短期需等待邏輯修正完畢。
操作策略：1800-1850美元強支撐誕生，白銀同樣企穩(wěn)，支撐位20-21美元，金價年內(nèi)高點仍為1970-2100美元，主升浪預(yù)計仍需等待到年底，白銀波動性或更強。
風險提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風險發(fā)酵
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