>> 平安證券-銀行與金融科技行業(yè)資本監(jiān)管動態(tài)跟蹤：再論資本新規(guī)對銀行資負(fù)結(jié)構(gòu)影響-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1373KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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平安觀點(diǎn)：
差異監(jiān)管精準(zhǔn)計量，引導(dǎo)銀行資負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。此前我們已經(jīng)分析過資本新規(guī)的整體內(nèi)容，本篇報告結(jié)合銀行資負(fù)配置現(xiàn)狀，就市場最為關(guān)心的新規(guī)對銀行資負(fù)結(jié)構(gòu)的潛在影響展開進(jìn)一步分析。我們認(rèn)為新版《資本辦法》對于信用風(fēng)險權(quán)重計量要求有較多調(diào)整和細(xì)化，整體來看銀行零售和對公客戶整體資本占用在調(diào)整后會有所下降，而同業(yè)客戶的資本占用會有所上升。我們認(rèn)為資本新規(guī)的內(nèi)涵之義在于引導(dǎo)銀行加大實(shí)體支持力度，尤其是對于包括零售、中小微等長尾客群的經(jīng)營?？傮w而言，信用風(fēng)險權(quán)重調(diào)整更有利于對零售客群和中小微企業(yè)經(jīng)營能力更強(qiáng)的銀行。
從上市銀行資負(fù)結(jié)構(gòu)差異看新規(guī)影響與應(yīng)對策略。從資產(chǎn)端來看，引導(dǎo)銀行做細(xì)做精，持續(xù)加大對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是下沉客戶的支持力度。我們通過目前上市銀行資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)：1）零售資產(chǎn)配置整體受益，以大中型銀行中的平安、郵儲、招行為代表（零售貸款占比>50%），這將進(jìn)一步推動行業(yè)零售轉(zhuǎn)型持續(xù)深入。2）對公領(lǐng)域引導(dǎo)進(jìn)一步下沉，投放中小微將繼續(xù)為商業(yè)銀行資本節(jié)省作出貢獻(xiàn)，更為利好深耕于縣域和中小微客戶（常熟、瑞豐等）的區(qū)域性銀行。負(fù)債端方面，預(yù)計對于依賴同業(yè)負(fù)債的個體負(fù)面影響可能更大，引導(dǎo)銀行提升負(fù)債管理能力，進(jìn)一步夯實(shí)存款。銀行同業(yè)負(fù)債和二級資本債的資本占用將有所增加，面臨發(fā)行成本抬升的壓力，中小銀行可能面臨更多挑戰(zhàn)。個體來看，同業(yè)存單占負(fù)債比重較高的銀行以城商行居多（如重慶、廈門、杭州、鄭州等）。
投資建議：估值修復(fù)進(jìn)程不改，彈性釋放等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。資本新規(guī)的實(shí)施將給銀行資負(fù)結(jié)構(gòu)帶來改變，整體上信用風(fēng)險權(quán)重調(diào)整更有利于零售銀行、亦或是中小微企業(yè)經(jīng)營能力強(qiáng)的銀行?？紤]到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.54x，估值處于低位且尚未修復(fù)至疫情前水平，我們判斷全年板塊修復(fù)的邏輯不變，彈性釋放等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。個股首推基本面改善確定的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（長沙、蘇州、成都、江蘇），并繼續(xù)看好招行、郵儲為代表的前期估值受損的零售銀行。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險抬升。
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