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投資摘要：
　　每周一談：2月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評-信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期
　　3月10日，央行發(fā)布2023年2月金融數(shù)據(jù)，社融數(shù)據(jù)高于wind一致預(yù)期。
　　社會融資規(guī)模分析：人民幣貸款和政府債券為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)
　　2月新增社會融資規(guī)模3.16萬億元，同比多增1.95萬億元，人民幣貸款、政府債券貢獻(xiàn)主要增量。從表內(nèi)融資來看，2月新增人民幣貸款1.82萬億元，同比多增9116億元，外幣貸款減少170億元。人民幣貸款持續(xù)多增主要與政策提前發(fā)力及疫情影響消退有關(guān)。2月新增政府債券8138億元，同比多增5416億元，主要與春節(jié)錯位有關(guān)。
　　人民幣貸款分析：企業(yè)中長期貸款需求持續(xù)改善
　　2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，比上年同期多增5800億元。其中短期貸款及票據(jù)融資同比多增1762億元，中長期貸款規(guī)模同比多增7370億元，主要由于企業(yè)中長期貸款融資需求修復(fù)，分部門具體來看：
　　居民部門貸款新增2081億元，同比多增5450億元，在連續(xù)15個月同比負(fù)增后首次轉(zhuǎn)正?？紤]到有春節(jié)錯位的影響，我們合并統(tǒng)計(jì)1-2月的貸款數(shù)據(jù)。23年1-2月，居民部門新增貸款同比下降408億元，其中，短期貸款增加3464億元，中長期貸款降低3871億元。居民短貸有所回暖，預(yù)計(jì)與高利率貸款置換需求和疫情影響減弱有關(guān)。
　　企業(yè)部門貸款增加1.61萬億元，同比多增3700億元，其中，短期貸款增加5785億元，同比多增1647億元，票據(jù)融資減少989億元，同比少增4041億元，主要是因?yàn)?2年同期票據(jù)沖量。中長期貸款增加1.11萬億元，同比多增6048億元，延續(xù)8月以來轉(zhuǎn)好的趨勢。預(yù)計(jì)主要因?yàn)榉€(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，疊加銀行開門紅儲備項(xiàng)目繼續(xù)投放，投向方面預(yù)計(jì)主要為制造業(yè)、基建等重點(diǎn)領(lǐng)域中長期信貸。
　　存款端分析：M2與M1剪刀差擴(kuò)大
　　2月末，M2余額275.5萬億元，同比增長12.9%，環(huán)比上升0.3pct；M1余額65.8萬億元，同比增長5.8%，環(huán)比下降0.9pct。M2與M1剪刀差環(huán)比提升預(yù)計(jì)與春節(jié)錯位導(dǎo)致M1增速下降有關(guān)。
　　2月新增人民幣存款2.81萬億元，同比多增2700億元，人民幣存款余額同比增長12.4%，環(huán)比持平。其中居民存款本月增加7926億元，同比多增1.08萬億元，同比增量處年內(nèi)較高水平，表明居民消費(fèi)信心及意愿短期內(nèi)仍處于修復(fù)進(jìn)程中，預(yù)防性儲蓄增加。企業(yè)存款同比多增1.15萬億元，與企業(yè)信貸高增長帶來的存款沉淀有關(guān)。
　　投資策略：總體看，2月社融及信貸數(shù)據(jù)均超預(yù)期，但部分由于政策發(fā)力及春節(jié)錯位的影響，需求端的修復(fù)程度仍需持續(xù)觀察?？紤]到今年前兩個月信貸投放進(jìn)程較快，疊加22年3月新增貸款基數(shù)較大，預(yù)計(jì)下月信貸或同比少增。
　　銀行板塊走勢與對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期相關(guān)性高，社融超預(yù)期釋放出積極信號。往后看，需關(guān)注居民貸款的修復(fù)情況、企業(yè)中長期貸款高增的可持續(xù)性及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的改善情況。我們建議關(guān)注兩類銀行：第一類為疫后基本面修復(fù)明顯的股份行，如招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行。第二類為區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有韌性的優(yōu)異城農(nóng)商行，比如江浙地區(qū)的寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行、南京銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情持續(xù)惡化風(fēng)險(xiǎn)。