>> 平安證券-銀行與金融科技行業(yè)硅谷銀行事件跟蹤：錯配引發(fā)流動性危機，關注外溢風險-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事項：
北京時間3月10日，硅谷銀行（Silicon Valley Bank，以下簡稱SVB）選擇出售所有債券并大規(guī)模融資，引發(fā)市場流動性擔憂。次日，加州監(jiān)管機構宣布將已經陷入財務困境的SVB關閉，由美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)接管其資產。
平安觀點：
硅谷銀行事件簡介：資負錯配引發(fā)流動性危機。此次SVB風險爆發(fā)的導火索源自于其23年1季度戰(zhàn)略計劃中涉及再融資方案，引發(fā)了市場對于其流動性的擔憂。究其原因，我們認為主要源自SVB在2020年之后的快速擴張以及資負兩端錯配問題的加劇。伴隨量化寬松，SVB資產規(guī)模從2019年末的710億美元增長到2021年末的2115億美元，同時為SVB帶來大量存款，20年和21年兩年存款增速分別為65.1%和85.5%，促使SVB在信貸投放之外買入了更多的債券，公司將吸收的資金用來配置大量以MBS為代表的長久期資產。而后2022年開始隨著美聯(lián)儲的持續(xù)加息，SVB資負錯配問題出現(xiàn)，資產端長久期資產虧損加大，疊加創(chuàng)投企業(yè)經營惡化導致存款減少，最終引發(fā)了市場對于流動性的擔憂。
短期恐慌情緒釋放，關注外溢風險。目前，SVB由FDIC接管其資產，美國財政部長Yellen也同時召集銀行業(yè)監(jiān)管機構針對此次事件召開了緊急會議，表明了監(jiān)管的決心。但需注意的是，由于SVB特殊的客群結構（以科創(chuàng)企業(yè)類客戶為主，存款保險覆蓋率低），導致短期引發(fā)的市場關注度和恐慌情緒維持高位。此外，由于公司快速進入接管程序，而根據(jù)我們的測算，公司目前現(xiàn)金疊加變現(xiàn)金融資產（現(xiàn)金及其等價物138億美元，可供出售證券扣除損失235億美元，持有至到期資產扣除損失762億美元）對于不受保障存款（1515億美元）的覆蓋率尚不到80%，依舊存在近400億美元缺口，從而導致：1）SVB的風險會向科創(chuàng)企業(yè)蔓延；2）儲戶的恐慌引發(fā)其他中小銀行的擠兌，引發(fā)由于金融資產拋售帶來的市場波動和虧損確認。在此背景下，我們認為從短期來看在有效的援救措施明確之前，恐慌情緒或將持續(xù)釋放，仍需關注加息環(huán)境下對于金融投資占比較多以及流動性管理相對較弱的中小型銀行。
對我國銀行業(yè)啟示：流動性管理至關重要。目前，我國的利差空間相對穩(wěn)定，穩(wěn)健的貨幣政策保證了國內商業(yè)銀行的良好經營環(huán)境，硅谷銀行破產對我國銀行無直接影響。但本次硅谷銀行的暴雷也對我國銀行業(yè)給予了一些啟示：1）流動性管理對于一家銀行的穩(wěn)健經營至關重要。2）平衡業(yè)務的專業(yè)和廣度。3）完善風控體系，做好壓力測試。
風險提示：1）宏觀經濟下行導致行業(yè)資產質量壓力超預期抬升。2）利率下行導致行業(yè)息差收窄超預期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風險抬升。
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